Indicadores 33l2x

INDICADORES DE PRODUCTIVIDAD Este indicador financiero determina la capacidad que tiene una empresa para hacer uso eficiente de sus activos en la generación de ingresos por ventas, evaluando la relación entre los recursos invertidos y el resultado obtenido, mide la eficiencia con que una empresa utiliza sus recursos. Dentro de los indicadores de productividad se encuentran: -

Productividad de Activo Total Productividad de Activo fijo Neto Productividad de Capital de trabajo Productividad de Capital de trabajo Neto Operativo Productividad del Patrimonio Líquido Estudio de utilidad Índice de Rendimiento Estudio de Aplicación de Recursos

1) PRODUCTIVIDAD DE ACTIVO TOTAL: Es una medida de eficiencia de la utilización de los activos que mide la capacidad que estos tienen para generar ingresos. Productividad del Activo Total=

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑵𝒆𝒕𝒂𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍

2007 P.A.T=

2415 10000

2008 3197

P.A.T= 11000 = 0.29

= 0.24

Por cada peso invertido en los activos totales la empresa generó ventas por $0.24, también podemos decir que los activos totales rotaron 0.24 veces

Por cada peso invertido en los activos totales la empresa generó ventas por $0.29 también podemos decir que los activos totales rotaron 0.29 veces

2) PRODUCTIVIDAD DE ACTIVOS FIJOS NETOS: Es la capacidad que tiene la empresa para hacer uso eficiente de sus activos fijos Netos (propiedad, planta y equipo), para la generación de ventas. La eficiencia, se observa desde el punto de vista del logro de mayores ventas, con un determinado nivel de inversión en activos fijos. Un indicador alto muestra que el activo fijo existente es razonablemente productivo, o bien que no hay reposición de activo fijo; un indicador bajo muestra el exceso de activo fijo y en consecuencia que no hay un aprovechamiento eficiente de este o no está siendo productivo. PRODUCTIVIDAD DEL ACTIVO FIJO (PAF) = VENTAS/ ACTIVOS FIJOS FIJOS INTERPRETACIÓN: la cantidad de pesos que se genera en ventas, por cada peso invertido en activo fijo. EJEMPLO: ventas Activo fijo neto PAF

2007 2415 5000 0.48

2008 3197 5100 0.62

ANÁLISIS: por cada $ 1 invertido en activos fijos, la empresa solamente pudo generar $ 0.48 de ventas en el año 2007 y $ 0.62 de ventas en el año 2008, lo que muestra que la empresa no alcanzó a vender $ 1.00 por cada $ 1.00 invertido en activo fijo, es decir, que los activos fijos en los que invirtió la empresa no están siendo productivos. Esto se refleja de igual forma cuando se observa que en términos de rotación de activos fijos, la empresa solo cada 0.48 veces

en el año 2007 y 0.62 veces en el año 2008 hace uso eficiente de sus activos fijos dedicados a su actividad operacional. 3) ESTUDIO DE VENTAS O INGRESOS POR CAPITAL DE TRABAJO: Expresa cuanto se genera por cada unidad de capital de trabajo, mide las exigencias de las ventas netas sobre el capital de trabajo. 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑵𝒆𝒕𝒂𝒔 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐 Interpretación: la cantidad de pesos que se genera en ventas por cada peso de capital de trabajo invertido Año 2007

Año 2008

Capital trabajo

de

2600-1868=732

3400-2492=908

Estudio Ventas

de

𝟐𝟒𝟏𝟓 = 𝟑. 𝟐𝟗 𝟕𝟑𝟐

𝟑𝟏𝟗𝟕 = 𝟑. 𝟓𝟐 𝟗𝟎𝟖

ANALISIS: Para el año 2007 Por cada peso de capital de trabajo invertido se genera 3.29 pesos de venta y para el año 2008 por cada peso de capital de trabajo invertido se genera 3.52 pesos de venta, lo cual es aceptable porque por cada peso invertido la empresa vendió 3.29 pesos y 3.52 pesos respectivamente evidenciando una productividad considerable en este sentido puesto que se necesitaría evaluar otros aspectos relacionados a este indicador para determinar la real productividad. 4) PRODUCTIVIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (PKTNO): Es la capacidad que tiene la empresa para hacer uso eficiente de su capital de trabajo neto operativo (KTNO) para la generación de ventas, así, a mayores ventas, dada una inversión en KTNO, mejor es la productividad que proporciona este rubro. La productividad del capital de trabajo neto operativo será mayor cuando el indicador sea lo menor posible en términos porcentuales. PRODUCTIVIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (PKTNO) = KTNO/ VENTAS DONDE: KTNO = (cuentas por cobrar clientes + inventarios) – cuentas por pagar proveedores INTERPRETACIÓN: la cantidad de pesos de capital de trabajo neto operativo que se necesita para generar $ 1 de ventas o cuánto debe mantenerse en capital de trabajo neto operativo por cada peso generado en ventas. EJEMPLO: (+) cuentas por cobrar- clientes (+) inventarios (-) cuentas por pagar - proveedores = KTNO / ventas = PKTNO

2007 2100 400 (1200) 1300 2415 0.53

2008 2600 600 (1700) 1500 3197 0.46

ANÁLISIS: para generar $ 1 de ventas, la empresa necesitó $ 0.53 de capital de trabajo neto operativo en el año 2007 y $ 0.46 de KTNO en el año 2008. El capital de trabajo neto operativo no está siendo productivo, debido a que existe en la empresa una mala política de cartera, mala política de inventarios y una inadecuada política de pago a proveedores, por lo cual la empresa está invirtiendo más de lo requerido y por ende no se está haciendo un uso eficiente del KTNO para la generación de ingresos.

5) PRODUCTIVIDAD DEL PATRIMONIO LÍQUIDO Muestra el volumen de ventas generado por la inversión realizada por accionistas Productividad del patrimonio líquido=

𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑵𝒆𝒕𝒂𝒔 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑪𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆

2007

2008

2415

P.P.L=

P.P.L= 2600 = 0.93 Por cada peso invertido por los socios se generan $0.93

3197 2600

= 1.23

Por cada peso invertido por los socios se generan $1.23

6) ESTUDIO DE UTILIDAD La aplicación de estas razones nos mostrara el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende, la eficiencia de las políticas istrativas. Rendimiento sobre el capital contable: 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎/𝐶𝑎𝑝𝑖𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 En este caso nos señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia. Año 2007:

391 2600

= 15,3%

Año 2008:

449 2600

= 17,26%

Interpretación: Cuantos pesos se gana por cada peso invertido. Del año 2007 al año 2008 hubo un rendimiento sobre capital del 1,96% sobre su inversión. Margen de utilidad neta Utilidad Neta/ventas Netas En esta razón, indicara el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa. Año 2007: Año: 2008:

391 2415 449 3197

= 16,19% = 14,04%

Interpretación: Las ventas de la empresa para el año 2007 y 2008 generaron el 16,19% y el 14,04% respectivamente de utilidad. Se observa que existe una disminución del 2,15%. Dicha disminución de la utilidad es consecuencia del aumento de los costos y gastos.

7) ÍNDICE DE RENDIMIENTO: es el cociente entre la utilidad neta y el capital contable, una alta razón de productividad significa una utilización eficiente de los recursos de una empresa, es decir, que istra mejor sus recursos para producir más con la misma cantidad de recursos (capital social). Si el índice es mayor a 1; es un valor positivo.

Esta razón nos ayuda a determinar si lo que se está obteniendo como utilidad es adecuado, considerando el capital invertido en el negocio; es decir, esta razón nos indica cuántos pesos de utilidad resultan por cada peso de capital propio de la empresa. ÍNDICE DE RENDIMIENTO =

UTILIDAD NETA . CAPITAL CONTABLE

EJEMPLO: Utilidad neta Capital Social (acciones comunes y acciones preferentes) = ÍNDICE DE RENDIMIENTO

2007 391 2600 0.15

2008 449 2600 0.17

INTERPRETACIÓN: la cantidad de pesos que se resultan de utilidad, por cada peso invertido en capital social. ANÁLISIS: por cada $ 1 peso aportado como capital social, la empresa solamente pudo generar $ 0.15 pesos de utilidad neta en el año 2007 y $ 0.17 pesos de utilidad neta en el año 2008, lo que muestra que la empresa ni siquiera alcanzó a generar como utilidad $ 1 peso por cada $ 1 peso de capital social, es decir, que la empresa no está siendo productiva respecto a su aporte social.

8) ESTUDIO DE LA APLICACIÓN DE RECURSOS: tiene por objeto, ver la aplicación que se hace de los rendimientos ganados, los cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos a que están sujetos y dejar solamente aquellas cantidades que en un futuro puedan ser utilizadas. Es de suma importancia estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede generalizarse que es tan perjudicial REINVERTIR UTILIDADES de más, que formen CAPITAL OCIOSO como dejar sin los debidos recursos a la empresa. EAR =

SUPERÁVIT CONTABLE__ CAPITAL CONTABLE

EJEMPLO: Superávit contable Capital Social = EAR

2007 50 2600 0.019

INTERPRETACIÓN: la razón para 2007 es del 0.019. ANÁLISIS: Mientras mayor sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política istrativa que reanudará una situación financiera solvente y estable.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO Las razones de mercado relacionan el valor de mercado de la empresa, medido por el precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas razones dan una explicación muy clara sobre qué tan bien se desempeña la empresa en cuanto al riesgo y retorno, según los inversionistas del mercado. Reflejan, de manera pertinente, la evaluación que hacen los accionistas comunes de todos los aspectos del rendimiento pasado y futuro de la empresa. Estas se clasifican en tres razones: Razón precio utilidad Razón de precio de flujo de efectivo Razón valor de mercado valor en libros RAZON PRECIO UTILIDAD: Mide el precio de una acción dividido entre la utilidad. Es decir, el precio que los inversionistas están dispuestos a pagar por peso de las utilidades registradas, es decir, nos dice el número de años que nos tomaría recuperar el monto de nuestra inversión, si las utilidades se mantuvieran iguales. FORMULA:

𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏

EJEMPLO: Primero encontramos el precio por cada acción, y la utilidad por acción para aplicar en la formula general de esta razón, de la siguiente manera. UTILIDAD DEL EJERCICIO DIVIDENDOS PREFERENTES UTILIDAD POR ACCION

391 120 271

UPA= (utilidad del ejercicio-dividendos preferentes)/# acciones en circulación UPA= (391-129)/20 = 13.55 Utilidad por acción Precio De Cada Acción =

𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁𝐸𝑆+𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝑃𝑅𝐸𝐹𝐸𝑅𝐸𝑁𝑇𝐸𝑆 𝑁𝑈𝑀𝐸𝑅𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆

2000+600 =52 50

=

Aplicamos los resultados en la formula general de la siguiente manera: FORMULA:

𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒑𝒐𝒓 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏

Razón de Precio Utilidad= 52/13.55= 3.83 INTERPRETACION: Quiere decir que la utilidad por acción cabe 3.83 veces en el precio. Si el inversionista recibe de utilidades 13.55 pesos por acción al año este recuperara en 3.83 años su inversión, en el precio de 52 pesos por acción. Mientras menor sea su relación precio utilidad, será más atractiva la alternativa de inversión pues recuperara su inversión en un periodo de tiempo menor. ANALISIS: Para los accionistas en el periodo 2007, la razón de precio utilidad es de 3.83 veces o años, lo cual es positivo para los accionistas ya que recuperarán su inversión en un periodo de tiempo razonable si reciben 13,55 de utilidad por año en cada acción es decir, que la utilidad cabe 3.83 veces en el precio. RAZON DE PRECIO FLUJO DE EFECTIVO: En algunas industrias el precio de las acciones dependen más del flujo de efectivo que de la utilidad neta, esto quiere decir que el precio flujo de efectivo se refiere a la capacidad de generar recursos nuevos. 𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

FORMULA: 𝐹𝐿𝑈𝐽𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝐹𝐸𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

EJEMPLO: PRECIO POR ACCION =52 FLUJO DE EFECTIVO POR ACCION = UTILIDADES GENERADAS +DEPRECIACION+AMORTIZACION EN ACCIONES =391 𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁

FORMULA: 𝐹𝐿𝑈𝐽𝑂 𝐷𝐸 𝐸𝐹𝐸𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑆𝑂𝐵𝑅𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁 52

RAZON DE PRECIO FLUJO DE EFECTIVO=391 =0.13 INTERPRETACION: para el año 2007 la razón precio flujo de efectivo fue de 0.13 veces ANALISIS: La empresa genera 0,13 pesos en recursos nuevos por cada acción al año RAZON DE VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROS: La razón mercado/libro (M/L) proporciona una evaluación de cómo los inversionistas ven el rendimiento de la empresa. Relación del valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros (estrictamente contable) FORMULA:

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

EJEMPLO: VALOR EN LIBROS POR ACCION =

𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑀𝑈𝑁 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝐸𝑁 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁(𝑃𝑅𝐸𝐶𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝐴𝐷𝐴 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁)

600

VALOR EN LIBROS POR ACCION= 52 =11.54 VALOR DE MERCADO POR ACCION=última cotización de acción en bolsa x número de acciones circulantes de la empresa Aplicamos un supuesto, ya que la información de acciones en bolsa se requiere de información según la actividad económica de la empresa; para esto damos como supuesto el valor de 15 en valor de mercado por acción. Aplicamos la formula general de la siguiente manera: FORMULA:

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛

RAZON DE VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROS 15

= 11.54 =1.29 veces Contablemente los resultados financieros han generado valor. Una razón inferior a 1 significa que no ha generado valor Interpretación: la empresa ha generado valor de 1.29 veces

Análisis: contablemente los resultados financieros del 2007 son negativos ya que genero un valor mayor a 1 que para este año fue de 1.29 veces lo que quiere decir que 1 es el valor que se encuentra en libros y 0.29 es el valor del rendimiento generado por la empresa

ÁRBOLES DE RENTABILIDAD.

Para realizar un seguimiento o un monitoreo permanente, se pueden utilizar algunos conceptos creados en las finanzas a manera de ayuda didáctica. En ese sentido, los árboles de rentabilidad presentan una buena ayuda, ya que estos permiten hacer un análisis más detallado que los propios índices, al hacer una descomposición de la rentabilidad con una relación de causa-efecto. Comparar diferentes índices también se puede hacer, pues cada índice afecta a otro. Un índice de rentabilidad bajo puede ser síntoma de un índice de endeudamiento demasiado alto junto con un margen de utilidad operativo bajo en consecuencia de las bajas ventas durante un período de estudio, o por el contrario se puede encontrar que el endeudamiento alto juega a favor de la compañía o sector generando una rentabilidad del patrimonio superior a la utilidad operativa. Por medio de este análisis se pueden llegar a conclusiones muy valiosas que permiten localizar problemas de acuerdo a las comparaciones que hagamos. Por lo general se logra con la formación de árboles de indicadores los cuales descomponen los índices en los diferentes valores que afectan cada uno. Esto permite visualizar el área con problemas, ver las relaciones causales entre indicadores y tener una visión más sistémica del problema Los arboles de rentabilidad permiten establecer en forma clara las relaciones entre el estado de resultados y el balance general.

Fuente. Ricardo Calderón Magaña – Cartilla de estudio análisis financiero

RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROA). del inglés return on assets (retorno de los recursos), este indicador también se lo conoce como la rentabilidad económica o de la inversión, y es una medida referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa con independencia de la financiación de los mismos. RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA) ROA= Utilidad Neta/Activos Operacionales Utilidad Neta le pertenece a los socios y los activos le pertenecen a los acreedores y a los socios y dentro de los acreedores está el estado. No es un Indicador realmente muy útil. Por eso es necesario mirar la rentabilidad Operativa y la rentabilidad del patrimonio porque me lleva a un análisis más preciso y exacto. En las empresas se da un aumento de los gastos de ventas ya que la mayoría de los costos variables se manejan en esta área, sin embargo, existe una compensación de este crecimiento en los gastos de istración, ya que en ellos se encuentran la mayor parte de los fijos; Teniendo en cuenta que al aumentar los variables se amortizan los fijos, esto hace que se mantenga un equilibrio.

RENTABILIDAD E =

𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 = ∗ … 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝑁𝐸𝑇𝐴

Productividad KTO

Dias de Recaudo

Año 2007 Año 2008 0.97 0.99

ÁRBOL DE RENTABILIDAD - ROA

Año 2007 Año 2008 313 292.77

Ingreso Operacional/KTO Productividad Activo Oper Año 2007 Año 2008 0.21 0.26 Ingreso Operacional / Activos Oper

Dias de Reposición Productividad K fijo

Año 2007 Año 2008 180 180

Año 2007 Año 2008 0.31 0.40 Ingreso Operacional / Kfijo

ROA Año 2007 Año 2008 9.23% 9.02%

Variacion Ingreso Operacional Margen Bruto

Utilidad Operativa / Activos Oper Margen Operativo Año 2007 Año 2008 42.02% 34.31%

2007/2008 32.38%

Año 2007 Año 2008 66.87% 62.46% Utilidad Bruta/Ingreso Operacional

Variacion Costo de Ventas 2007/2008 50%

Utilidad Operativa/Ingreso Operacional

G Oper de on Año 2007 Año 2008 24.84% 28.15%

¿QUÉ ES LA RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS NETOS?

RONA es un indicador financiero que marca las ganancias netas de la compañía, a través de los activos utilizados. Entre más alto sea este indicador significará que la empresa utiliza sus activos y fondo de maniobra o capital de trabajo de manera eficiente. RONA=

UTILIDAD OPERATIVA NETA DESPUES DE IMPIESTOS ACTIVOS OPERACIONALES NETOS

Como alternativa para un buen porcentaje RONA, se puede aumentar el rendimiento de las ventas con estrategias que permitan que estos ingresos crezcan más de lo que aumentan los costos, que se cuantifican mediante Costo de Ventas, Gastos de Operación E investigación y Desarrollo, también tiene en cuenta los activos que una compañía utiliza para lograr sus resultados, este indicador refleja lo atractivo que es una empresa como negocio. 1. DIAS DE RECAUDO: cuentas por cobrar x 360 días/ventas 2007= 2100 x 360/2415 = 313 Días 2008= 2600 x 360/3197 = 293 Días Mala política de cartera debido a que se demora demasiado tiempo en la recaudación de dinero La cuenta con mayor porcentaje es cuentas por cobrar, además el activo corriente solo representa el 41% Con respecto a los días de recaudo hay una mejoría pero sin embargo podemos ver que las cuentas por cobrar aumentaron considerablemente lo cual evidencia que la mala política de cartera y mala política de pago a terceros sigue igual. 2. DIAS DE REPOSICION DE INVENTARIO: inventario x 360 días/costo de mcia vendida 2007= 400 x 360/800 = 180 2008= 600 x 360/1200 = 180 Mala política de inventarios teniendo en cuenta que solo hay rotación dos veces en el año De un año a otro su variación relativa es del 50% y siendo así su rotación de inventarios no varía, por lo tanto su situación empeoro ya que a mayor cantidad de inventarios debería haber una rotación más continua. 3. PRODUCTIVIDAD CAPITAL DE TRABAJO (KTO): ingresos operacionales / KTO KTO= cuentas x cobrar + inventario 2007 =2100+400 = 2500 (KTO 2007) 2008 =2600+600 = 3200 (KTO 2008) 2007= 2415/2500=0,97 2008=3197/3200=0,99 Para generar 1 peso de ventas la empresa necesita 0,97 de capital de trabajo operativo en el año 2007, y 0,99 en el año 2008 el capital de trabajo operativo no está siendo productivo, debido a que arrastra una mala política de cartera, de inventarios; la empresa está invirtiendo más de lo requerido y por esto no hacen uso eficiente de su capital de trabajo. Se debe buscar una o unas alternativas para obtener una mejor rotación de inventarios. Porcentaje de financiación operativa: Este valor es el mismo que encontramos en el estado de resultados del total pasivo corriente, donde del 100% del activo se cubrirá para pagar el pasivo corriente solo el 18%. El mayor porcentaje del pasivo corriente, son las cuentas por pagar con un 12%, que evidencia que no se paga a proveedores por no tener efectivo, por lo tanto, la mala política de pago a proveedores se debe a que hay una mala política de cobro de cartera, sin embargo, la empresa si tiene respaldo para pagar este pasivo, pero no tiene capacidad de pago.

Para el siguiente año su situación empeora, ya que el pasivo corriente aumenta de 18% a 22%, debido a que no está pagando a sus proveedores y se está endeudando más. Productividad capital de trabajo neta operativa productividad ktno: Al no tener buen uso del capital operativo y además siendo improductivo, se suma el endeudamiento de un año para otro, lo que genera que el capital de trabajo operativo se reduzca de 0.97 (operativo) a 0.5 que es la productividad de capital neto. Por lo que no está haciendo uso efectivo de los activos ya que su productividad neta del capital no debería disminuir a la mitad. Esto sucede ya que las cuentas por cobrar e inventarios son los porcentajes con mayor impacto en el estado de situación financiera, todo esto debido a mala política de inventarios, mala política de cobro de cartera. Productividad fija del capital: Teniendo en cuenta que los activo fijos son la propiedad planta y equipo, cdt e inversiones de largo plazo, la productividad de estos activos es mínima ya que cada peso invertido en activos fijos de la empresa genera 0.37 pesos de ventas en el año 2007 y 0.51 en el 2008, estos activos fijos no están siendo productivos ya que el mayor porcentaje del estado de situación financiera es de propiedad planta y equipo, por lo que una solución sería reducirla e invertir en activos fijos productivos. .Productividad del Activo operacional neto 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐴𝑂𝑁 =

𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠

𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐴𝑂𝑁 (2007) =

2415 = 0.60 10000 − 6018

Interpretación: Por cada peso invertido en los activos netos la empresa genero ventas por 0.60 pesos. 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐴𝑂𝑁 (2008) =

3197 = 0.73 11000 − 6642

Interpretación: Por cada peso invertido en los activos netos la empresa genero ventas por 0.73pesos

Variación Ingreso costo: Tanto la variación de ingreso operacional y costo de ventas se evidencia con claridad en el análisis del estado de resultados horizontal. Es una variable critica, los costos están creciendo más que los ingresos: 50%, crecen más los costos que los ingresos que apenas llegaron a un 32,78% en ventas. Es una variable critica porque sacrifica beneficio para los accionistas y en este caso la solución es racionalizar los costos. Margen bruto: En el año 2007 el porcentaje es de 66.87% que es valor negativo ya que los costos no deberían ser tan elevados. Para el año 2008 las ventas aumentas más que los costos, pero en su variación absoluta sin embargo su variación relativa es mayor para los costos, siendo un margen bruto de 62,46%.

Rentabilidad sobre Activos Netos 𝑅𝑂𝑁𝐴 =

𝑈𝑂𝐷𝐼 𝑥 100% 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠

𝑅𝑂𝑁𝐴 (2007) =

1015 − 168 𝑥 100% = % 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑒𝑑𝑎𝑑, 𝑝𝑙𝑎𝑛, 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑝𝑜

Análisis: La rentabilidad que genera la empresa es positiva, es una cifra superior al costo de oportunidad. El retorno de la inversión de los activos para generar Utilidades operativos después de impuesto es de %. 𝑅𝑂𝑁𝐴 (2008) =

1097 − 192 𝑥 100% = % 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑒𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑙𝑎𝑛𝑡𝑎 𝑦 𝑒𝑞𝑖𝑝𝑜

Análisis: La rentabilidad que genera la empresa es positiva, es una cifra superior al costo de oportunidad. El retorno de la inversión de los activos para generar Utilidades operativas después de impuesto es de %.

LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS Las razones o indicador financiero establecen la relación de cifras tomadas de los estados financieros y demás informes de la empresa con el propósito de formase una idea del comportamiento o el desempeño de toda una organización. Su analisis se centra en puntos fuerte y debilidades del negocio e indica probabilidades y tendencias , a partir de los resultados el analista determinara si posteriormente require una investigacion mas profunda para tomara acciones correctivas o preventivas según el caso. Existen varios indicadores financieros que pueden ser utilizados por el analista, dependiendo de quien este interesado en los resultados del analisis. El accionista se interesa por el nivel de utilidades actuales y futuras, mientras que el acreedor esta interesado en la liquidez y capacidad de la compañía para adquirir nuevas obligaciones. Los indicadores financieros por si solo no tiene significado sino que es necesario ser comparadas para determinar si la situacion es favorable o desfavorable. Los estandares de comparacion pueden ser los siguientes: A- Estandares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo que es adecuado o inadecuado, formando a traves de su experiencia y estudio personal B- Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en años anteriores C- Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa. Estos seran los indicadores puestos como “meta” para la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los separa de los reales D- Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace parte la empresa analizada Los indicadores de la misma empresa, de años anteriores son facil de obtener si trabaja dentro de la misma, ademas debe complementarse con las razones de las empresas competidoras mas importantes y que comparan aspectos similares tales como: tamaño, objeto social, lineas de productos, numeros de trabajadores, etc. Sin embargo para los indicadores de industria son mas dificil de obtener, debido a que no se mantiene estadisticas diarias.

CLASIFICACION DE LAS RAZONES O INDICADORES

Las razones o indicadores tratan de analizar de forma global con ayuda de herramientas complementarias, los aspectos importantes de las finanzas de una empresa. Los indicadores mas utilizados, los cuales han sido agrupados de acuerdo con su enfoque de la siguiente manera: -Indicadores de liquidez

-Indicadores de endeudamiento -Indicadores de actividad -Indicadores de rendimiento INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.

Dentro de este indicador de endeudamiento mas utilizados son: A- Nivel de endeudamiento

C-

B-

A- NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador estable el porcentaje de participacion de los acreedores dentro de la empresa, para mayor comprension se explican los casos mas comunes en este tipo de analisis: CASO 1: Cuentas de socios: Para la empresa XYZ S.A. en su estado de situacion financiera refleja los siguientes datos: FORMULA= TOTAL PASIVO CON TERCEROS TOTAL ACTIVO Nivel de endeudamiento( diciembre 31/año 2007)= 6.018 = 0,6018 =60,18% 10.000 Nivel de endeudamiento( diciembre 31/año 2008)=6.642 = 0,603818181 =60,38% 11.000 INTERPRETACION: Por cada peso invertido en activos 60,18 pesos (año 2007) o 60,38 pesos (año 2008) han sido financiados por los acreedores(bancos, proveedores y cuentas por pagar) , en otras palabras los acreedores son dueños del 60,18% o el 60,38% pesos (año 2008) de la empresa XYZ S.A. quedando a los accionistas dueños de la empresa el complemento de 39,82% para el año 2007 y del 39,62% para el año 2008. Lo cual es relativamente riesgoso a causa de un nivel de deuda considerables y poca participacion del aporte de los socios(39,82% para el año 2007) y (39,62% para el año 2008). Sin embargo, si se observa que dentro de los pasivos con terceros, figuran 200 pesos(para el año 2007) y 300 pesos (para el año 2008) de obligaciones con socios, se podria pensar en varias alternativas: ALTERNATIVA 1: Que no se liquiden a los socios el dinero pactado en ese año dejando de ser un pasivo corriente a un pasivo no corriente. Asi entonces se excuira tanto del total pasivo como del total activo, sencillamente se esta haciendo el supuesto que no existe tal pasivo, pero tampoco existe en los activos por el financiados, apliquemos la siguiente formula: FORMULA= TOTAL PASIVO CON TERCEROS- DIVIDENDOS POR PAGAR TOTAL ACTIVO – DIVIDENDOS POR PAGAR AÑO 2007= 6.018 – 200 = 0,593673469=59,36% 10.000- 200 AÑO 2008= 6.642 - 300 = 0,59271028 =59,27% 11.000 – 300 INTERPRETACION: Como se puede apreciar en este caso el nivel de endeudamiento pasaria de riesgo (60,18% para el año 2007) y el (60,38% para el año 2008) a aceptable del (59,36% y 59,27% respectivamente)

ALTERNATIVA 2: Que los socios decidan fortalecer la base patrimonial capitalizando la deuda, caso en el cual el calculo del endeudamiento variaria, excluyendo los 200 pesos (año 2007) y 300 pesos (año 2008) del numerador pero dejando tal cual el denominador. Es decir, en ese momento dejaria de existir dicho pasivo y se incrementaria proporcionalmente el capital quedando este ultimo en 2800 para el año 2007 y 2900 para el año 2008 (capital social+ dividendos por pagar).

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO FORMULA= TOTAL PASIVO CON TERCEROS- DIVIDENDOS POR PAGAR TOTAL ACTIVO AÑO 2007= 6.018 – 200 = 0,5818=58,18% 10.000 AÑO 2008= 6.642 - 300 = 0,576545454 =57,65% 11.000 INTERPRETACION: En esta eventualidad, el aporte de los socios seria del 41,82% para el año 2007 y 42,35% para el año 2008, el nivel de endeudamiento entraria a ser calificado de aceptable.

CASO 2. PASIVO DIFERIDO: COMPAÑÍA Y ESTADO DE SITUACION FINANCIERA. DEL 1 DE ENERO A 31 DE DICIEMBRE DE 2007 ACTIVO ($ MILLONES) Caja…………………………………15 Cuentas por cobrar………………..120 Inventarios………………………….90 Inversiones…………………………80 Otros activos……………………….10 TOTAL ACTIVO……………………315

PASIVO ($MILLONES) Obligaciones financiera……………….30 Impuesto por pagar……………………50 Pasivo diferido…………………………150 TOTAL PASIVO……………………….230 Capital ………………………………….50 Reserva…………………………………35 TOTAL PATRIMONIO…………………85 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO……315

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO FORMULA= TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO

= 230 =0,73=73% 315

INTERPRETACION: Este porcentaje es elevado, pero si se tiene en cuenta que de los 230 millones de pasivo, 150 millones corresponden a pasivos diferidos, o sea, ingresos sobre ventas recibidos por anticipado, entonces es necesario resaltar la idea de que tal pasivo no es como los demas una deuda en dinero sino un compromiso de entrega de una mercancia o producto. Aunque, de todas maneras,ya que se tiene aseguradas las ventas por dicho valor. Ademas como se supone que la empresa esta en marcha y no tiene problemas para producir, las anteriores consideraciones hacen que el riesgo implicito en un nivel de endeudamiento del 73% disminuya significativamente

CASO 3. Valoraciones:

COMPAÑÍA Z ESTADO DE SITUACION FINANCIERA DEL 1 DE ENERO A 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2008

ACTIVO ($ MILLONES) Caja……………………………….30 Cuentas por cobrar……………...60 Inventarios……………………….130 Inversiones……………………….80 Otros activos……………………..10 Valorizaciones……………………120 TOTAL ACTIVO………………….430

PASIVO ($MILLONES) Obligaciones financiera………………..105 Impuesto por pagar……………………..55 Proveedores……………………………..90 TOTAL PASIVO…………………………250 Capital ……………………………………20 Reserva…………………………………..40 Valorizaciones…………………………...120 TOTAL PATRIMONIO………………….180 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO…….430

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO FORMULA= TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO AÑO 2008 = 250 =0,58=58% 430 INTERPRETACION: Este porcentaje es considerado bajo y por consiguiente, bueno desde e punto de vista de los acreedores. Sin embargo, se debe revisar y evaluar el concepto de valorizacion (120 millones ) Debido al fenomeno de inflacion, activos fijo y algunas inversiones pueden ganar valor en el mercado con respecto al costo inicial de adquisicion, surgen tres casos: 1) Que las cifras correspondan exactamente a la realidad caso en el cual el nivel de endeudamiento no sufrira ninguna modificacion 2) Que se compruebe, mediante avaluos comerciales, que realmente los activos no se han valorizados tanto como aparece en los balances. En este caso, el nivel de endeudamiento se incrementa a la proporcion a la disminucion que sufrieron las valorizaciones EJEMPLO: Si se encuentra que realmente solo se puede contabilizar como valorizaciones la suma de 50 millones en lugar de 120 millones, tendra que hacerse la deduccion correspondiente de 70 millones tanto en el activo como en el patrimonio, quedando igual el pasivo,

FORMULA =

TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO- DEDUCCION DE VALORIZACION

AÑO 2008= 250

=0,69=69%

430-70 INTERPRETACION: Por lo anterior, el nivel de endeudamiento paso del 58% al 69%, en virtud de esta consideracion. Este valor es menos aceptable que el 58% inicial 3) Que se compruebe que los activos no han tenido ninguna valorizacion. En este caso se debe excluir la partida correspondiente a valorizaciones tanto del activo como del patrimonio. FORMULA =

TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO- VALORIZACION

AÑO 2008= 250

=0,81=81%

430-120 INTERPRETACION: Es evidente que el nivel de endeudamiento tiene un nivel muy elevado por efecto del saneamiento del patrimonio, el cual habria sido inflado artificialmente con unas valorizaciones no existentes.

B- CONCENTRACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO. Este indicador establece que porcentaje de total pasivos con terceros tiene vencimiento corriente, es decir, a menos de un año. Para lo cual se debe aplicar: FORMULA:

PASIVO CORRIENTE TOTAL PASIVO CON TERCEROS

AÑO 2007= 1868 =0,3104= 31,04 % 6018 AÑO 2008= 2492 = 0,3751= 37.51 % 6642 INTERPRETACIÓN:Por cada peso de la deuda que tiene la empresa XYZ S.A.S con terceros, 31,04 y 37,51 pesos corresponden a deudas corrientes del año 2007 y 2008 respectivamente. O lo que es igual el 31.04% en 2007 y 37.51% en 2008, corresponden a deudas menores a un año de todos los pasivos que tienen con terceros. Sin embargo, en este caso, que es una empresa comercial, ya que concentra sus activos en activo corriente debido al gran uso de inventarios se debe financiarlo con pasivos no corriente. A lo cual se observa una falencia en el incumplimiento de uno de los principios generales y básicos de las finanzas que dice: “Los activos corrientes se deben financiar con pasivos corrientes y viceversa”, que en caso contrario podría provocar problemas de liquidez. ACTIVO CORRIENTE = PASIVO CORTO PLAZO

ACTVO NO CORRIENTE = PASIVO LARGO PLAZO AÑO 2007: 1868 (AC) = 2600 (PLP) Diferencia de 732 AÑO 2008: 2492 (AC) = 3400 (PLP) Diferencia de 908

C- COBERTURA DE INTERESES Este indicador establece una relacion entre la utilidades operacionales de la empresa y sus gastos financieros , los cuales estan a su vez en relacion directa con su nivel de endeudamiento, es decir, saber cual es la incidencia que tiene los gastos finnancieros sobre los gastos de la empresa

FORMULA: UTILIDAD OPERACIONAL INTERESES PAGADOS De acuerdo con el Estado de Resultados de la empresa XYZ S.A. AÑO 2007= 1015 = 2,225877193 veces 456 AÑO 2008= 1097 = 2,495701754 veces 456 INTERPRETACION: La empresa XYZ S.A. genero durante el año 2007 y 2008 una utilidad operacional de 2,22 veces y 2,49 veces respectivamente superior a los intereses pagados,es decir que la empresa dispone de una capacidad de utilidades considerables para pagar unos intereses de financiacion desde este punto de vista su capacidad de endeudamiento no puede ser mayor, puesto que solamente le alcanzaria cubrir los intereses dispuestos anteriormente. La tendencia del indicador a traves de los años en el ejemplo estudiado resulto con el indicador a aumentado de 2,22 veces a 2,49 veces esto obedece a las variaciones sufridas en nominador representadas por el aumento de la utilidad operacional de 1015 a 1097 pesos de esta manera el indicador 2,49 veces aunque haya tenido un aumento no es tan considerable para aumentar su rentabilidad D- INDICADORES DE LEVERAGE O APALANCAMIENTO

Es otra herramienta que nos permite analizar el endeudamiento de una compañía, comparando el financiamiento de terceros con los recursos de los accionistas, socio o dueños de la empresa. Su objetivo específico es establecer cuál de las dos partes está corriendo un mayor riesgo. Desde el punto de vista de la empresa, entre más altos sea los índices de apalancamiento es mejor, siempre y cuando tengan una incidencia positiva sobre las utilidades ósea que los activos financiados con esa deuda produzcan una rentabilidad mayor a la tasa de interés que se paga por la deuda.

Desde el punto de vista del acreedor el apalancamiento utilizado por la empresa- cliente es bueno hasta cierto punto ya que si se pasa de cierto limite considerado prudente el acreedor podría incurrir en un grado de riesgo muy alto. Este indicador se puede calcular de diferentes formas dependiendo de si se toma el total pasivos o alguno en especial:

1.) LEVERAGE TOTAL = TOTAL PASIVO CON TERCERO PATRIMONIO AÑO 2007= 6018 = 1.51=151% 3982 AÑO 2008= 6642 =1.52 * 100 = 152% 4358 INTERPRETACION:En esta situación no muestra que por cada 1 COP que la empresa XYZ S.A.S tiene de patrimonio se tiene deudas por 1.51 COP y 1.52 COP en los años 2007 y 2008 respectivamente. O también que por cada 1 COP de los dueños se está comprometiendo en un 151% y 152% en los años 2007 y 2008 respectivamente. Podríamos decir que este indicador es aceptable ya que está por debajo del 2.33 aunque este indicador puede ser variable.

2.) LEVERAGE CORTO PLAZO= TOTAL PASIVO CORRIENTE PATRIMONIO AÑO 2007= 1868 = 0.4691 * 100 = 46.91% 3982 AÑO 2008= 2492 = 0.5718 * 100 = 57.18% 4358 INTERPRETACION:En esta situación no muestra que por cada 1 COP que la empresa XYZ S.A.S tiene de patrimonio se tiene deudas de corto plazo por 0.4691 COP y 0.5718 COP en los años 2007 y 2008 respectivamente. O también que por cada 1 COP de los dueños se está comprometiendo en un 46.91% y 57.18% en los años 2007 y 2008 respectivamente.

3.) LEVERAGE ENTIDADES FRAS = TOTALES PASIVO CON ENTIDADES FRAS PATRIMONIO Se busca conocer la relación entre las deudas financieras de largo y corto plazo con el patrimonio de la empresa.

AÑO 2007= 300 COP + 2100 COP = 0.6027 * 100 = 60.27% 3982 COP AÑO 2008= 300 COP+ 1800 COP + 300COP=0.5507*100= 55.07% 4358 COP INTERPRETACION:En esta situación no muestra que por cada 1 COP que la empresa XYZ S.A.S tiene de patrimonio se tiene deudas financieras por 0.6027 COP y 0.5507 COP en los años 2007 y 2008 respectivamente. O también que por cada 1 COP de los dueños se está comprometiendo en un 60.27% y 55.07% en los años 2007 y 2008 respectivamente.