Apostila Mercado De Capitais 4s341c

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Universidade do Vale do Itajaí Professor: Dr. Ivanir Schroeder 1º Semestre - 2012

Mercado de Capitais

Itajaí, (SC)

MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

2 Esta apostila foi elaborada para fins educativos como: material de apoio, para o acompanhamento das aulas de Mercado de Capitais. É importante salientar ainda que esta apostila tem como objetivo facilitar e servir somente de referência básica para o acompanhamento dos acadêmicos nas aulas de Mercado de Capitais. A sua presença e participação nas aulas são fundamentais para o aprendizado sobre o tema. Além disso, acompanhar e analisar a evolução e tendências do Mercado Capitais no dia-a-dia é imprescindível. O mercado de capitais brasileiro/mundial a por inúmeras mudanças, que a cada semestre são incorporadas e atualizadas nesta disciplina. O objetivo da disciplina de Mercado de Capitais é oferecer ao acadêmico a possibilidade de ampliar seus conhecimentos, acompanhar e discutir os acontecimentos e tendências relacionados à referida disciplina, contribuindo para a sua formação acadêmica e profissional.

No Capítulo V apresentam-se indicadores e ferramentas mais avançadas para a análise de investimentos em ações. Finalmente, o Capítulo VI apresenta uma introdução ao mercado de derivativos. As aulas serão complementadas com slides, exemplos práticos de operações financeiras, estudos de casos, provas, discussões de textos complementares e, com o simulado de negócios com ações, a ser realizado no laboratório de informática. Com a crescente competição no mercado globalizado, o conhecimento sobre o funcionamento do mercado financeiro deixou de ser ‘supérfluo’, é um diferencial à todo profissional da área de negócios, seja qual for a área de atuação.

No Capítulo I é oferecida uma ampla visão do mecanismo do mercado financeiro. A partir do processo de intermediação financeira são explicitados vários conceitos econômicos, bem como o funcionamento das Instituições Financeiras. Posteriormente, a formação dos juros no Brasil, bem como os riscos associados às operações financeiras são explorados. Por fim, é são analisadas as implicações da taxionomia das aplicações financeiras. Após a discussão sobre o funcionamento e a lógica do mercado financeiro, o Capítulo II inicia com maior especificidade o mercado de capitais. O mercado primário de ações, com o lançamento de títulos ou valores mobiliários (em especial ações) é detalhado e avaliado. O Capítulo III aborda o funcionamento das Bolsas de Valores. E, apresenta como o investidor deve proceder para iniciar os negócios com ações. O Capítulo IV concentra-se na análise de investimentos em ações, utilizando indicadores e ferramentas básicas das análises fundamentalista e técnica. MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

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Índice 1

O AMBIENTE ECONOMICO FINANCEIRO ........................................................ 05

1.1

Intermediação Financeira e a Função dos Mercados Financeiros ....................... 05

1.2

Sistema Financeiro Nacional: uma Abordagem Estrutural .................................. 05

1.3

Política Monetária no Brasil ................................................................................. 06

1.3.1 Conceitos Básicos ............................................................................................... 07 1.4

Formação de Juros no Brasil............................................................................... 08

1.5

A Globalização do Mercado Financeiro e de Capitais ......................................... 09

1.5.1 Medindo e Classificando o Risco no Mercado Financeiro Globalizado ............... 09 1.6

Aplicações Financeiras ....................................................................................... 10

1.7

Segmentação dos Mercados Financeiros ........................................................... 10

2

MERCADO PRIMÁRIO: O LANÇAMENTO DAS AÇÕES AÇÕES ................................... 12

2.1

Mercado de ações, as empresas e a sociedade .................................................. 13

2.1.1 Por que comprar ações? ..................................................................................... 14 2.2

Mercado Primário e Secundário de Ações .......................................................... 14

2.2.1 Aspectos Operacionais do Underwriting .............................................................. 15 2.2.2 Mercado Internacional de Ações ......................................................................... 15 2.3

Investidores Individuais e Institucionais............................................................... 16

2.4

A Classificação das Ações: Espécies, Formas e Classes ................................... 16

2.5

Composição do capital de uma Sociedade Anônima no Brasil..............................18

2.6

Rendimentos das Ações...................................................................................... 18

2.7

O Novo Mercado na BM&FBOVESPA................................................................. 18

3

MERCADO SECUNDÁRIO: AS BOLSAS DE VALORES .................................... 20

3.1

Negociando ações individualmente ou diretamente ............................................ 21

3.2

Mercados para Negociação das Ações (liquidação) ............................................ 22

3.3

Os Índices das Bolsas de Valores ....................................................................... 23

3.4

Custódia de Títulos.............................................................................................. 23

3.5

O Pregão ............................................................................................................. 23

3.6

Pregão Eletrônico: a Negociação de Títulos na BM&FBOVESPA ....................... 23


4

4

ISTRAÇÃO DA CARTEIRA DE AÇÕES .................................................. 26

4.1

Análise Fundamentalista x Técnica de Ações ..................................................... 26

4.2

Análise Fundamentalista de Ações ..................................................................... 27

4.2.1 Enfoques Top Down e Bottom Up ....................................................................... 28 4.3

Análise Técnica de Ações ................................................................................... 30

4.3.1 Análise de Indicadores Técnicos ......................................................................... 31 4.4

Simulado de Negócios com Ações ...................................................................... 33

4.5

Lotes Padrão de Negociação de ações na BM&FBOVESPA .............................. 33

4.6

Despesas na Negociação com Ações ................................................................. 34

4.7

Orientações gerais para o simulado .................................................................... 35

5

TOPICOS AVANÇADOS EM ANÁLISE DE INVESTIMENTOS EM AÇÕES ....... 36

5.1

Análise de Gráficos ............................................................................................. 36

5.2

As Tendências Gráficas ...................................................................................... 38

5.2.1 As Fases da Tendência de Dow .......................................................................... 40 5.2.2 As Figuras de Continuidade ou Reversão ........................................................... 41 6

MERCADOS DERIVATIVOS .............................................................................. 42

6.1

O que são derivativos .......................................................................................... 42

6.2

Finalidade dos derivativos ................................................................................... 42

6.3

Tipos de mercados de derivativos ....................................................................... 42

6.4

Classificação dos derivativos .............................................................................. 43

6.5

Participantes dos mercados de derivativos ......................................................... 43

GLOSSÁRIO .................................................................................................................. 45 REFERÊNCIAS CONSULTADAS ................................................................................. 58


5 C CA APPÍÍTTU ULLO O II

Introdução ao Mercado Financeiro 1 O AMBIENTE AMBIENTE ECONÔMICOECONÔMICO-FINANCEIRO 1.1 Intermediação Financeira e a Função dos Mercados Financeiros Os mercados financeiros e a intermediação financeira garantem a geração de recursos - de crédito, aos deficitários ou tomadores (Estado, pessoas jurídicas, pessoas físicas) utilizando os recursos dos superavitários ou ofertadores (Estado, pessoas jurídicas e físicas). Para Levine (1997) e Pinheiro (2005), ao mercado financeiro podem ser atribuídas funções básicas: • Agregar poupanças individuais, alocando/transferindo recursos. • Facilitar a negociação, proteção, diversificação e pulverização dos riscos. • Proporcionar liquidez aos ativos. • Adequar os prazos e custos da intermediação. O intermediário financeiro (Banco) cobra do tomador de recursos uma taxa de juros superior à taxa de juros paga ao ofertador de recursos. A essa taxa dá-se o nome de spread ou spread bancário. Salienta-se que o spread não é efetivamente o lucro do Banco, pois, do Spread o Banco deduz despesas como: istrativas, impostos, inadimplência.

Figura 1 – A intermediação financeira Fonte: Adaptado de Pinheiro (2005)


6 1.2 Sistema Financeiro Nacional: uma Abordagem Estrutural O Sistema Financeiro Nacional (SFN) é formado pelo conjunto de instituições e de instrumentos financeiros que possibilitam a transferência de recursos entre ofertadores e tomadores (intermediação). O SFN é constituído por um subsistema normativo e um subsistema operativo. Subsistema Normativo (Autoridades Monetárias): é composto pelas autoridades monetárias (CMN, Bacen e CVM) regula e controla o subsistema operativo (instituições públicas e privadas que operam/atuam no mercado financeiro). Conselho Monetário Nacional (CMN): é o órgão máximo de todo o sistema financeiro nacional. O CMN é composto pelo ministro da fazenda, ministro do planejamento e pelo presidente do Bacen. Banco Central do Brasil (BACEN): é o órgão executor da política monetária, além de exercer a regulamentação e fiscalização de todas as atividades de intermediação financeira no País. Comissão de Valores Mobiliários (CVM): órgão responsável por disciplinar, fiscalizar e promover a expansão do mercado de valores mobiliários (maiores detalhamentos sobre o mercado de valores mobiliários, a seguir na seção 2 desta apostila).

Subsistema Operativo: é composta por instituições financeiras públicas e privadas que atuam no mercado financeiro. As instituições financeiras podem ser bancárias e não bancárias.As instituições bancárias são aquelas que aceitam depósito em conta-corrente (depósito à vista), como os denominados Bancos Comerciais. As instituições não bancárias são todas as demais instituições financeiras, como: Bancos de Investimentos, Bolsas de Valores, Financeiras etc.

1.3 Política Monetária no Brasil A política monetária corresponde ao conjunto de medidas para controlar o volume de moeda disponível e as taxas de juros do mercado. No Brasil o Decreto 3088 de 21/06/1999, estabeleceu a sistemática de inflação, como a diretriz da política monetária.


7 A meta de inflação tem como base de acompanhamento a inflação medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). A meta de inflação é definida anualmente pelo CMN, com um chamado intervalo de segurança ou de tolerância. O Bacen é o responsável por executar as políticas necessárias para o cumprimento da meta fixada. Para que a meta de inflação seja alcançada o Bacen dispõe de um conjunto de instrumentos de política monetária: fixação da taxa selic, operações de open market, redesconto e os depósitos compulsórios.

Conceitos

1.3.1

Básicos

Conta de Reservas Bancárias: depósitos efetuados pelos Bancos, junto ao Bacen. Os Bancos mantêm depósitos por dois motivos: depósito compulsório e para realizar as transações financeiras. É por meio da conta de reservas bancárias que os Bancos realizam transações entre si, em nome próprio ou de terceiros, e com o Bacen. Depósito ou Encaixe Técnico: parcela de dinheiro que o Banco mantém em caixa diariamente para eventuais saques de seus clientes. Depósito ou Encaixe Compulsório: recolhimento junto ao Bacen feito pela rede bancária de % sobre depósitos à vista ou depósitos em conta corrente. Instrumento dePolítica Monetária. Existem também compulsórios sobre os depósitos à prazo (CDB). CDI (Certificados de Depósitos Interbancários): empréstimos entre os Bancos para suprir suas necessidades de caixa. Não existe incidência de impostos. As operações são registradas, controladas e liquidadas pela CETIP (Central de Custódia e Liquidação de Títulos Privados). A CETIP divulga as taxas de juros das negociações com CDI, que representa a Taxa DI, que é a taxa média ponderada das negociações diárias apuradas pela CETP para CDI. A taxa DI é uma taxa D-1, ou seja, a taxa calculada no dia é válida para o dia seguinte, pois as liquidações das operações de CDI ocorrem normalmente em 1 dia (empréstimos de 1 dia entre os Bancos).


8 Redesconto: quando o Bacen empresta dinheiro aos Bancos para equilibrar o caixa. O Bacen desconta papéis dos Bancos ou aceita Notas Promissórias. Operações de Open-Market: o Bacen compra ou vende títulos públicos para enxugar ou dar liquidez ao sistema financeiro. É instrumento também de cobertura de caixa tanto do governo, como dos Bancos. Os próprios Bancos podem operar entre si. As operações são registradas, controladas e liquidadas pelo SELIC (Sistema Especial de Liquidação e Custódia). A dívida pública é produto da venda dos títulos públicos: venda no mercado interno (dúvida pública interna) e venda no mercado externo (dúvida pública externa).

1.4 Formação dos Juros no Brasil A Taxa Selic é a taxa primária, básica ou referencial de juros para o mercado financeiro brasileiro. É o produto das operações realizadas pelo governo na venda de títulos públicos. A Figura 2 ilustra como a taxa selic influencia a formação das taxas de juros praticadas pelos Bancos.

Figura 2 – A formação das taxas de juros no mercado financeiro brasileiro Fonte: o autor

A taxa selic opera (é divulgada) com “viés” para a taxa que pode ser de alta, baixa ou neutra. O viés é a tendência prevista para a divulgação da taxa. Esse viés, bem como o nível da taxa a ser pratica é definido pelo COPOM - Comitê de Política Monetária, do Bacen.


9 1.5 5 A Globalização do Mercado Financeiro e de Capitais Com a revolução nos transportes e nas telecomunicações as distâncias tornaram-se relativas. Inexiste uma definição única para o fenômeno denominado de globalização. Pode-se entender a existência do fenômeno da globalização pela ocorrência simultânea de três processos: a expansão extraordinária dos fluxos internacionais de bens, serviços e capitais; o acirramento da concorrência nos mercados mundiais; e a maior integração entre os sistemas econômicos nacionais. Em função da internacionalização dos mercados, com as instituições intermediando negócios em vários países, e ainda com a introdução de sofisticadas técnicas financeiras, aumentaram os RISCOS a que as instituições financeiras, empresas e países estão expostos 1.5.1 Medindo e Classificando o Risco no Mercado Financeiro Financeiro Globalizado Existem indicadores objetivos que servem de parâmetro/termômetro para a mensuração do Risco-País, ou seja, o retorno exigido para investimentos nos diversos países. Pode-se mencionar dois tipos ou formas de classificar e divulgar o risco de um país

Classificação de risco com base títulos de dívida emitidos pelos países no mercado Internacional Este tipo de classificação é concebido no mercado financeiro como sendo de curto prazo, refletindo o risco/retorno de negociar títulos de determinado país, sendo divulgado amplamente pela imprensa como um número-índice, o EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index Plus). Por exemplo, se o risco-país do Brasil está em 300 pontos, significa que o país (governo e empresas) paga 3,00 pontos percentuais acima da taxa de juros americana (considerada de risco zero), para contrair empréstimos no exterior. O Embi+ é um índice criado em 1993, sendo divulgado em pontos pelo Banco JP Morgan (EUA) e é composto por títulos de 18 países emergentes.

Classificação de risco com base no risco soberano Existem instituições internacionais que classificam e divulgam o risco dos países e das empresas não pagarem suas dívidas. Essa classificação é conhecida como rating. Pode-se definir o rating como o resultado de uma análise sobre a situação econômica e financeira de um país ou de uma empresa e a sua capacidade de honrar as dívidas. O rating é divulgado por meio de letras, pelas agências classificadoras, como a Moody´s, a Standard&Poor's e a Fitch Ratings. Este tipo de classificação do risco (rating) é concebida como sendo de longo prazo. Salienta-se que o rating é calculado para diversos países, não apenas para os emergentes.

Entre no site do Bacen: http://www.bacen.gov.br e tenha o às informações do mercado financeiro: textos para discussão, taxas, indicadores, histórico e tendências do mercado financeiro, serviços ao cidadão. E ainda, comunique-se com o Bacen por meio do e-mail disponibilizado no site.


10 1.6 Aplicações Financeiras Quando existe excedente no caixa a pessoa jurídica/física pode optar por realizar aplicações financeiras. Porém, o risco, o retorno e o prazo devem ser claramente percebidos e geridos. Premissas básicas a serem observadas pelo investidor: Retorno = Rentabilidade; Prazo= Prazo= Liquidez e Proteção = Grau de Risco. Quanto > Risco > Rentabilidade.

Os Títulos de Renda são os investimentos/aplicações em diversos títulos no mercado financeiro que apresentam características básicas com referência à: emissão = particular ou pública; prazo = variável (flutuante ou indeterminado) ou fixo; renda = fixa ou variável. Títulos de Renda Fixa: no momento em que se aplica, fica-se conhecendo exatamente qual vai ser sua taxa de juros por um determinado período. São exemplos de títulos de renda fixa: caderneta de poupança, CDB, FIF- Fundo de Investimento financeiro. Os investimentos de renda fixa podem ser classificados em dois grupos distintos: ⇒ Títulos de Renda Pré-Fixada: prazo e taxas finais previamente estipulados. ⇒ Títulos de Renda Pós-Fixada: acertados o prazo e os juros, porém no final do período será acrescido a taxa de inflação ou um outro indexador. Títulos de Renda Variável: desconhece-se o resultado. O investidor é levado pela expectativa de lucros (rentabilidade). São exemplos de títulos de renda variável: dólar, ações, ouro, FIF - Fundo de Investimento financeiro.

1.7 .7 Segmentação dos Mercados Financeiros O mercado financeiro pode ser segmentado em: mercado cambial, de crédito, monetário e de capitais. Esta classificação é a mais comumente encontrada e baseia-se na necessidade dos participantes, especialmente a relacionada ao prazo de liquidação das operações. O mercado cambial surge da necessidade de troca de moedas. O mercado de crédito atende à necessidade de capital de curto e médio prazo para pessoas físicas e jurídicas.


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O mercado de crédito atende à necessidade de capital de curto e médio prazo para pessoas físicas e jurídicas. No mercado monetário é onde o governo e os Bancos suprem suas necessidades de caixa. Já o mercado de capitais supre a necessidade de capital de longo prazo das empresas, viabiliza a capitalização das empresas e proporciona liquidez aos títulos emitidos por elas. O mercado financeiro pode ser segmentado também em apenas dois:

Mercado

Características______________

de Crédito ou Financeiro De Capitais

Operações com a intermediação dos Bancos. Operações sem a intermediação dos Bancos.

Quadro 1 – Os Mercados Financeiros Fonte: Mosquera (1998); Pinheiro (2005)

Lembre-se, No mercado financeiro

Quanto > Risco > Rentabilidade


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C CA AP PÍÍTTU ULLO O IIII

O Mercado de Capitais 2 MERCADO PRIMÁRIO: O LANÇAMENTO DAS AÇÕES É no mercado de capitais que as empresas Sociedades Anônimas - S.A de capital aberto buscam financiamento de suas atividades, negociando títulos e valores mobiliários. Uma característica do mercado de capitais é o prazo das operações financeiras, que pode ser de médio, longo ou indeterminado. A Lei nº 6.404/76 das S.A define que a COMPANHIA ou SOCIEDADE POR AÇÕES é aquela cujo capital é dividido em ações, e a responsabilidade dos sócios ou acionistas é limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas. Ações são títulos representativos das quotas-partes em que se divide o capital social de uma sociedade anônima. Uma ação representa, pois, a menor parte em que é dividido o seu capital. Quando alguém compra uma ação torna-se acionista da empresa e um de seus donos.A S. A pode ser fechada ou aberta. Segundo a Lei 6.404/76 uma S.A de CAPITAL ABERTO é aquela cujos VALORES MOBILIÁRIOS (títulos de sua emissão) são itidos e negociados em mercados organizados secundários (Bolsas de Valores e mercado de balcão).O segmento mais expressivo do mercado de capitais é o mercado de ações (títulos ou valores mobiliários não-exigíveis). Existem, porém, outras operações (títulos de emissão das empresas) neste mercado, tais como: debêntures, commercial paper, bônus, eurobônus, notas promissórias (títulos ou valores mobiliários exigíveis). A Figura 3 a seguir esquematiza as operações no mercado decapitais.

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é uma autarquia sob a orientação do Conselho Monetário Nacional (CMN), vinculada ao Ministério da Fazenda, sua principal atribuição é a de fiscalizar a Bolsa de Valores e outras Instituições e empresas envolvidas na emissão e negociação de valores mobiliários. Entre no site da CVM: http://www.cvm.gov.br http://www.cvm.gov.br e tenha o às informações sobre as empresas que negociam ações no na Bovespa, legislação e muitas outras informações. E ainda, comuniquecomunique-se com a CVM por meio do ee-mail disponibilizado no site.


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Figura 3 – Sociedade Anônima e Mercado de Capitais Fonte: o autor 2.1 O Mercado de ações, as empresas e a sociedade O empresário para a realização de investimentos conta com fontes internas e externas de financiamento. As empresas à medida que se expandem carecem de mais recursos que podem ser obtidos basicamente através de: empréstimos de terceiros, reinvestimentos dos lucros e participação dos acionistas. As duas primeiras geralmente são utilizadas para manter sua atividade operacional. Através da participação de acionistas (venda de ações) uma empresa ganha condição de obter novos recursos, não exigíveis, como contrapartida à participação no seu capital.

Figura 4 – Fontes de financiamento para as empresas Fonte: Cavalcanti e Misumi (2001) MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

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2.1.1

Por que

Comprar Ações?

Em tese, o capital produtivo (ações) deve ter um retorno superior ao capital especulativo (aplicações de dinheiro). Pois como se justificaria a atitude de um empresário, quando procura uma instituição de crédito, para levantar fundos e aplicar em seu negócio, se o mesmo não gerasse um retorno maior do que aquele dinheiro captado junto ao aplicador inicial. Partindo-se deste pressuposto, chega-se a conclusão de que, do investidor inicial (aplicador do dinheiro na ciranda financeira), e o investidor final (empresário) deve sobrar um recurso líquido na mão desse último, caso contrário, não haveria investimento em capital produtivo. Quem compra ações, a a fazer parte do empreendimento e, portanto, investe em capital produtivo. 2.2 2 Mercado Mercado Primário e Secundário de Ações O mercado primário de ações é onde se negocia a subscrição (venda) de novas ações ao público, ou seja, onde a empresa obtém recursos para seus empreendimentos. É a primeira negociação da ação e o dinheiro da venda vai para a empresa. Esta operação é conhecida como underwriting (subscrição, em inglês). Uma operação de underwriting tem por finalidade captar recursos para a empresa (sociedade anônima), para consolidar ou ampliar os seus investimentos. Os papéis (ações) podem ser vendidos à um grupo específico (colocação privada) ou ao público em geral (colocação pública). As empresas podem estruturar operações de underwriting para a abertura de capital (primeira vez) ou para aumento de capital. No underwriting a empresa encarrega um intermediário financeiro (pode ser um único underwriter coordenador ou um consórcio formado por várias instituições financeiras). Já no mercado secundário de ações é onde se transferem títulos entre investidores e/ou instituições (Bolsas de Valores). Um Mercado Secundário organizado e eficiente é extremamente importante, é condição para a existência do Mercado Primário (Figura 5).

Figura 5 – Mercado primário e secundário de ações Fonte: o autor MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

15 2.2.1 .2.1 Aspectos Operacionais do do Underwriting A decisão de emitir ações, para lançamento público, supõe um estudo da conjuntura econômica global a fim de evitar que não obtenha êxito por falta de senso de oportunidade. É preciso que se avaliem, pelo menos, os seguintes aspectos: existência de um clima de confiança nos resultados da economia, estabilidade política, mercado secundário e motivações para oferta dos novos títulos. As ações podem ser vendidas/lançadas no mercado interno e/ou externo.No mercado externo as empresas podem emitir Depositary Receipts (American Depositary Receipts – ADRs ou Global Depositary Receipts – GDRs). 2.2.2 Mercado Internacional de Ações Os ADR’s - American Depositary Receipts são certificados emitidos e negociados no mercado norte-americano. Eles representam certo número de ações negociadas publicamente (de empresas não-residentes nos Estados Unidos), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobiliários. Os ADRs foram criados em 1927 para auxiliar investidores americanos que desejam efetuar compras de ações de empresas não-americanas. São cotados em dólares americanos e negociados como qualquer outra ação de empresas americanas, nas Bolsas de Valores ou mercado de balcão americano. São exemplos de empresas brasileiras que têm ADR’s negociados nos EUA: Petrobrás, Aracruz, Bradesco, Vale do Rio Doce, dentre outras. Estrutura da operação: o estruturador da operação, geralmente um grande Banco estrangeiro, compra um determinado número de ações de uma empresa brasileira, por exemplo. As ações são entregues a um Banco brasileiro para custódia; este, por sua vez, informa ao banco que as ações estão de acordo e o Banco estrangeiro emite recibos dedepósitos - ADR’s, garantidos pelas ações. Benefícios

do

Emissor/Empresa:

diversificação

de

fontes

para

o

a

recursos.Internacionalização do perfil e maior reconhecimento do nome da empresa. Custos decaptação mais baixos. Benefícios do Investidor Americano: os ADRs são cotados em dólares americanos e pagam dividendos também na mesma moeda, eliminando riscos de volatilidade cambial. Apresentam menor risco em ar mercados internacionais e superam problemas detaxação de impostos locais. GDRs - Global Depositary Receipts São certificados emitidos e negociados no mercado europeu. Eles representam certo número de ações negociadas publicamente (deempresas não-residentes no país Europeu), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobiliários.


16 BDR’s - Brazilian Depositary Receipts É o contrário dos ADR’s, são certificados emitidos e negociados no mercado brasileiro. Eles representam certo número de ações negociadas publicamente (de empresas não-residentes no Brasil), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobiliários. A estrutura da operação á basicamente a mesma dos ADR’s. Porém, o volume de BDR’s é reduzido. 2.3 Investidores Individuais e Institucionais Os investidores individuais são as pessoas físicas ou jurídicas que participam diretamente do mercado, seja comprando ou vendendo ações, para si próprias, por sua conta risco. Os investidores institucionais reúnem recursos de um grupo de pessoas para aplicar em negócios com ações. São chamados de investidores institucionais porque sua formação é institucional, isto é, porque tem suas atividades reguladas por lei e estão sob o controle de autoridades governamentais. Sua característica mais importante é que eles centralizam e tomam as decisões sobre grandes negócios com ações, podem comprar e vender em grandes quantidades de uma só vez. Assim sendo, pode afetar o comportamento do mercado, prejudicando seu funcionamento. Os principais investidores institucionais são: Companhias de Seguros, Entidades de Previdência Privada ou Complementar (Previ, Petros, Fundos Abertos). 2.4 A Classificação das Ações: Ações: Espécies, Formas e Classes As Leis n.º 6.404/76, n.º 9.457/97 e nº 10.303/2001, regulamentam o funcionamento das sociedades anônimas. As ações emitidas pela empresa devem obedecer a uma classificação legal: quanto à espécie, a forma de circulação e a classe, conforme apresenta o Quadro 2 abaixo.

Quadro 2 – A classificação das ações Fonte: Adaptado de Cavalcanti e Misumi (2001)


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Quanto a ESPÉCIE as ações são as ordinárias, as preferenciais

Ações ordinárias: ordinárias caracterizam-se, principalmente, pelo direito de voto que dão aos seus possuidores na Assembléia dos Acionistas (além, naturalmente, da participação nos lucros da sociedade). Normalmente, a cada ação corresponde um voto. O acionista, possuidor dessas ações, tem responsabilidades e obrigações correspondentes ao montante das ações possuídas. As decisões das empresas são tomadas pelo voto de seus acionistas, nas assembléias gerais. O fato de poder votar permite ao seu titular tomar parte ativa na istração da sociedade: influir na modificação de estatutos, na eleição da diretoria, na autorização de venda de bens fixos, etc. Ações preferenciais: preferenciais garantem ao acionista a prioridade no recebimento dos dividendos e, em caso de dissolução da empresa, têm também prioridade (em relação aos acionistas possuidores de ações ordinárias) no reembolso do capital, mas, não dão direito a voto. Normalmente o portador de ações preferenciais tem direito ao recebimento de dividendos de pelo menos 10% maior do que o atribuído a cada ação ordinária.

Quanto à forma DE CIRCULAÇÃO As ações ordinárias e preferenciais podem circular através de cautelas (hoje, em número bem reduzido) ou serem escriturais ou desmaterializadas, porém, todas são NOMINATIVAS, ou seja, têm o nome do proprietário. Ações cautelas: cautelas que têm emissão do papel/cautela. Ações Escriturais: todos os tipos de ações podem circular nos mercados de capitais sem a emissão de cautelas, ou seja, desmaterializadas. Neste caso elas são escrituradas por uma Instituição, que é fiel depositária das ações da Empresa, e que processa os pagamentos de direitos e resultados eas transferências de propriedade na forma da Lei, comprovando esse procedimento através de extratos.

Quanto à CLASSE

As ações preferenciais podem se distinguir por classe. As ações são representadas por letras (A, B...). Essas letras (classes) especificam direitos adicionais, tais como: direito a voto, direito a dividendos maiores.


18 2.5 .5 Composição do capital de uma Sociedade Anônima no Brasil A Lei das Sociedades Anônimas 6404/76 permitia a empresa emitir no mínimo 1/3 de ações ordinárias (33,33%) e no máximo 2/3 de ações preferenciais (66,66%). Assim, como apenas as ações ordinárias têm direito a voto, com a sua maioria (+- 17%) é possível o controle da empresa. A Lei 10.303 de 31/10/2001 alterou esta proporção para as novas empresas constituídas. A nova proporção ou a ser de 50% de ordinárias e 50% de preferenciais.

2.6 Rendimentos das Ações _ Dividendos: direito que o possuidor da ação tem de receber parte do lucro líquido (no mínimo 25%, estipulado pelo Estatuto da empresa). _ Juros sobre capital próprio: próprio é outra forma da empresa distribuir resultados (com vantagem fiscal), porém, o cálculo é feito sobre o capital próprio, como uma remuneração aos acionistas por imobilizar os seus recursos na empresa.

O novo Mercado na BM&FBOVESPA 2.7

O Novo Mercado é um segmento de listagem destinado à negociação de ações emitidas por empresas que se comprometam, voluntariamente, com a adoção de práticas de governança corporativas adicionais em relação ao que é exigido pela legislação.


19 A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da de um contrato e implica a adesão a um conjunto de regras societárias, genericamente chamadas de "boas práticas de governança corporativas”, mais exigentes do que os presentes na legislação brasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informações usualmente prestadas pelas empresas. A principal inovação do Novo Mercado, em relação à legislação, é a exigência de que o capital social da empresa seja composto somente por ações ordinárias. Porém, esta não é a única. Por exemplo, a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigações adicionais:

o

Extensão para todos os acionistas das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along).

o

Conselho de istração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes.

o

Melhoria nas informações prestadas, por meio dos balanços trimestrais e pelo relatório das Informações Anuais (IANs).

o

Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.

o

Apresentação de um calendário anual, do qual conste a programação dos eventos corporativos, tais como assembléias, divulgação de resultados etc.

o

Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia.

http://www.bovespa.com.br

Entre no site da BM&FBOVESPA: e tenha o as informações completas sobre o funcionamento e estrutura do Novo Mercado.


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C CA AP PÍÍTTU ULLO O IIIIII

As Bolsas de Valores 3 MERCADO SECUNDÁRIO: AS BOLSAS DE VALORES A Bolsa de Valores de São Paulo - Bovespa foi fundada em 23 de agosto de 1890, e está sujeita à supervisão, diretrizes e políticas da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). As Bolsas de Valores podem ser associações civis, sem fins lucrativos ou empresas com fins lucrativos e com capital aberto, como é o caso da atual BM&FBOVESPA. Em 2001, com o objetivo de fortalecer o mercado acionário brasileiro, a Bovespa concluiu um acordo histórico para a integração de todas as bolsas brasileiras em torno de um único mercado de valores – o da Bovespa. Em 2007, ocorreu uma reestruturação societária que resultou na criação da Bovespa Holding, uma empresa com fins lucrativos, que tinha como subsidiárias integrais a Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), responsável pelas operações no mercado e a

Companhia

Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) que presta serviços de liquidação, compensação e custódia Em 2008 a Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo) e a BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) anunciaram a fusão entre as duas Bolsas, com a criação de uma única Bolsa no Brasil, a BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, sendo a maior Bolsa do Brasil e também da América Latina.

Entre no site da BM&FBOVESPA:

http://www.bovespa.com.br e tenha o a mais informações e materiais disponibilizados gratuitamente: como apostilas, palestras virtuais, slides. E ainda, comunique-se com a Bovespa por meio do e-mail disponibilizado no site.

São negociados na BM&FBOVESPA os títulos e valores mobiliários emitidos pó empresas sociedades anônimas no mercado à vista (de renda variável, as ações e de renda fixa, principalmente as debêntures); bem como ativos financeiros e físicos no mercado futuro. Dentre os objetivos da BM&FBOVESPA destacam-se: • manter local adequado para as transações de compra e venda de títulos e valores mobiliários, em mercado livre e aberto, organizado e fiscalizado.


21 • Criar e organizar os meios materiais, os recursos técnicos e as dependências istrativas necessárias à pronta, segura e eficiente realização e liquidação das operações efetuadas no recinto de negociação (pregão). • Organizar, istrar, controlar e aperfeiçoar o sistema e o mecanismo de registro e liquidação das operações realizadas. A BM&FBOVESPA mantém um Fundo de Garantia com a finalidade de assegurar aos investidores do mercado de valores mobiliários, até o limite desse Fundo, o ressarcimento de prejuízos advindos da atuação inadequada de es, empregados ou prepostos de corretora BM&FBOVESPA. 3.1 Negociando ações individualmente ou diretamente Como já salientado anteriormente, os investidores não negociam diretamente ações. Os investimentos devem ser realizados por uma Instituição Financeira (Corretora de Valores). Assim, os os para iniciar, individualmente, a negociação com ações são sintetizados pela Figura 6 a seguir.

Figura 6 – Iniciando investimentos individuais em ações Fonte: o autor

Lembre-se que as decisões sobre os investimentos em ações, realizados diretamente na Bolsa de Valores, são de inteira responsabilidade do investidor.


22 Existem outras possibilidades para se investir em ações: clubes de investimentos (CIs), fundos de investimentos financeiros (FIFs) e vendas especiais. Os clubes de investimentos (CIs) são condomínios de pessoas físicas que tem por objetivo efetuar investimentos em ações. Os CIs são regulamentados pela CVM e BM&FBOVESPA e têm seu estatuto social registrado junto à BM&FBOVESPA . Cada membro deposita no CI determinada quantia em dinheiro, que é dividida em quotas. Assim, cada membro tem um volume diferenciado de quotas, dependendo do valor investido. O CI pode ser istrado por um de seus membros, por uma Corretora de Valores ou ainda ter gestão compartilhada. De qualquer forma, normalmente (de acordo com cada estatuto do CI) o tem direito à uma taxa de remuneração. Os FIFs funcionam de forma parecida aos Cis. Porém, o investidor aplica seu dinheiro junto à um Banco Comercial, de Investimentos ou outras Instituições Financeiras autorizadas pela CVM à operarem com ações. Neste caso, a gestão dos recursos é feita por um do FIF, que cobra uma taxa de istração. Como vendas especiais podem ser citadas as ‘vendas secundárias’ das ações da Petrobrás e da Vale do Rio Doce, feitas pelo Governo Federal. Foram vendas secundárias porque as ações já existiam e eram de propriedade do governo. Nestas vendas os compradores puderam usar tanto recursos próprios como recursos do FGTS. 3.2 Mercados para Negociação Negociação das Ações (liquidação) _ Mercado a Vista - uma operação é considerada à vista quando sua liquidação se processa até três dias depois do fechamento do negócio: D0 – dia da operação D2 – Liquidação física da operação (entrega das ações) D3 – Liquidação financeira da operação (entrega dos $) _ Mercado Futuro ou de Derivativos: quando a operação é liquidada após três dias de seu fechamento (contrate agora, pague depois). 3.3 Os Índices das Bolsas de Valores Os índices de ações têm a finalidade básica de servir como indicador médio do comportamento do mercado. Quando é divulgada a alta e a baixa do mercado de ações (Bolsa de Valores), significa a variação do índice de ações, calculada pela Bolsa, em relação ao preço de fechamento das ações do dia anterior. O IBOVESPA é o principal indicador do mercado de ações brasileiro. O IBOVESPA reflete o desempenho do mercado, é composto na média, por 50 ações mais negociadas. Na BM&FBOVESPA, o índice que atualmente é utilizado para verificar se a Bolsa (negócios à vista) fechou em ALTA OU EM BAIXA É O IBOVESPA, por ser ele o índice mais tradicional e o mais divulgado pela mídia. Assim, por exemplo, se o IBOVESPA fechou em um certo dia em 20.000 pontos e, no dia seguinte, fechou em 20.500 pontos, houve uma alta de 2,5%.


23 Além deste, a BM&FBOVESPA também divulga outros índices como: o IBX (Índice Brasil ou Índice Amplo) composto por 100 ações mais negociadas; o IEE (Índice Setorial de Energia Elétrica) composto por empresas do setor de energia elétrica, dentre outros. Cada Bolsa tem seu próprio índice, que reflete suas negociações com ações, por exemplo, a NYSE (Bolsa de Nova York) tem o Índice Dow Jones, a Bolsa da Argentina tem o Índice Merval. 3.4 .4 Custódia de Títulos Quando o investidor compra ações na Bolsa de Valores não são emitidas “cautelas” para circulação no mercado. As ações de sua propriedade são custodiadas (guarda, por meio eletrônico, dos títulos) pela Bolsa ou Sociedades Corretoras. Na BM&FBOVESPA existe uma empresa independente, especializada e dedicada exclusivamente aos serviços de custódia, a CBLC Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (criada em 16/11/98). Além dos serviços de custódia, a CBLC é responsável pela liquidação das operações da Bolsa. 3.5 3.5 O Pregão O pregão é um local mantido pelas Bolsas, normalmente “virtual” (eletrônico), adequado ao encontro de seus membros (sociedades corretoras). O Pregão tem por objetivo a realização da negociação de compra e venda de títulos, principalmente ações, em mercado livre e aberto.Manter recinto de negociação de forma que permita, dentro de altos padrões éticos, o ajuste de preços de acordo com a variação da oferta e da procura, é a finalidade principal das Bolsas e a justificativa essencial de sua existência. As Bolsas servem como facilitadoras, fiscalizadoras e de certa forma garantidoras dos negócios. O pregão deve funcionar como um mercado transparente: todos devem ter conhecimento, ao mesmo tempo, de todos os fatores importantes que possam afetar o preço atual ou futuro do objeto das transações. A Bolsa só alcança seus fins quando quem compra sabe o que esta comprando e quem vende sabe exatamente o que está vendendo. E o negócio só se realiza no momento em que o vendedor obtém o maior preço e o comprador o menor preço possível. Deste processo transparente depende a sobrevivência de qualquer Bolsa de Valores, ou seja, seu maior patrimônio é a CONFIANÇA dos participantes dos negócios. 3.6 Pregão Eletrônico: a Negociação de Títulos na BM&FBOVESPA Os investidores não compram ações diretamente na Bolsa, compram-nas através das sociedades corretoras membros da BM&FBOVESPA (lista de corretoras pode ser obtida no site: http://www.bovespa.com.br). A partir de outubro de 2005, o único pregão (de negociação de ações no mercado à vista) na BM&FBOVESPA é o denominado Pregão Eletrônico, que é um sistema que permite às corretoras cumprir as ordens de clientes diretamente dos terminais de seus escritórios.


24 A oferta de compra e venda é feita através de terminais de computador, o encontro das ofertas e o fechamento de negócios é realizado automaticamente. Já em março de 1999, a BM&FBOVESPA ou a disponibilizar para os investidores o Home Broker. O Home Broker faz a interface do sistema de cada corretora com o Pregão Eletrônico, conforme Figuras 7 e 8, a seguir. Trata-se de uma forma do investidor emitir ordens de compra e venda, por meio da Internet (via Corretora) diretamente no Pregão Eletrônico. Ou seja, o investidor em ações, cliente de uma corretora de valores, pode emitir suas ordens de compra/venda de ações:

•

Por meio da corretora da qual é cliente (ando sua ordem por telefone, fax, e-mail para a corretora); e sua corretora se encarregará de ar o Pregão Eletrônico;

•

Diretamente de seu computador (via internet, Home Broker), ando diretamente o Pregão Eletrônico.

Figura 7 – Exemplo de tela disponibilizada para o investidor, ações - BRKM5 (Home Broker) Fonte: www.isoldi.com.br


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Figura 8– Exemplo de tela “book” com ofertas de compra e venda, ações - BRKM5 (Home Broker) Fonte: www.isoldi.com.br A BM&FBOVESPA iniciou também em 20 de setembro de 1999 o Pregão After Market, ou seja, um pregão além do horário regular. Essa inovação, inédita na América Latina, surgiu para ampliar as oportunidades de negócios e oferecer aos investidores maior flexibilidade de horário e maior comodidade

O After-Market possui características exclusivas. Por exemplo, apenas são negociadas

as ações que apresentam base de preço estabelecida no período regular do mesmo dia e a variação máxima permitida nos preços dessas ações – positiva ou negativa – é de 2% em relação ao fechamento do horário regular.


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C CA AP PÍÍTTU ULLO O IIV V

A Análise de Riscos de Investimentos em Ações 4 ISTRAÇÃO DA CARTEIRA DE AÇÕES A decisão de investir em ações deve ser precedida de uma análise de expectativas de rendimentos. Existem inúmeros critérios de análise de ações, desde os mais simples aos mais complexos. Diante de toda e qualquer análise, o investidor deve antecipadamente entender que não terá certeza de ganhos. As análises somente diminuem as possibilidades de perdas, não garantem ganhos (lucros). Contudo, o investidor que procura se assegurar de informações e análises tende no mínimo, a perder menos, no médio e longo prazo. O mercado de ações é um mercado complexo na medida em que é influenciado por acontecimentos diversos do mundo político e econômico não somente local, mas global. Segundo Gunther (1995, p.69), “a verdade é que o mundo do dinheiro é um mundo desordenado, sem nenhum padrão de comportamento, um absoluto caos”. O que faz uma ação subir ou cair no curto prazo é a lei a oferta e da procura; no longo prazo, são os fundamentos e perspectivas relacionadas à empresa. O maior problema enfrentado por qualquer investidor é saber se os preços pagos por uma ação são altos, baixos ou justos. E, em outro momento, a hora/momento de vender a ação. Existem duas Análises ou Escolas para análises de ações: fundamentalista e técnica. 4.1 Análise Fundamentalista x Técnica de Ações Em geral, as duas análises são utilizadas simultaneamente, pois têm avaliações, hipóteses diferenciadas. A análise fundamentalista serve para escolher a ação (qual?). E, a análise técnica serve para determinar o momento (quando?). O Quadro 3 compara as análises fundamentalista e técnica de ações.

Quadro 3 – Análises Fundamentalista e Técnica Fonte: Adaptado de Pinheiro (2005) MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

27 É importante salientar que a decisão de compra e venda de ações não pode ser pautada em preferências pessoais, emocionais, mas em critérios de análises técnicas e fundamentalistas. Mesmo assim, como ressaltado anteriormente, não se tem garantia de lucros, pois se trata de renda variável. Estrategicamente podemos definir o preço-alvo e o stop. O preço-alvo é o quanto se pretende ganhar com determinada ação. Já o stop pode ser definido como um preço préestabelecido que, quando atingido por determinada ação, gerará uma venda quer seja com ganhos ou com perdas. Uma possível estratégia é que o investidor faça: 1. Análise fundamentalista do cenário global: global trace um cenário econômico-político para os próximos meses (destacando previsões nacionais para a taxa de juros, câmbio, PIB, inflação; principais aspectos da economia mundial etc). 2. Análise fundamentalista dos setores econômicos: a partir deste cenário, selecione setores da economia que podem ser beneficiados e dentro deste setor, as empresas com melhores fundamentos (por que comprar?). 3. Análise técnica: analisando os gráficos e preços das ações, selecione as mais atrativas para o momento (quando comprar?). Quando o indivíduo desconhece o mercado financeiro, a “pressa” não é uma boa atitude no mercado de ações. Evidentemente que simular negociações com ações não implica em perdas reais. Porém, negociar ações pode implicar em perdas. Assim, é muito recomendável que o “candidato” a investidor estude e simule antes de efetivamente investir seus recursos em ações. Afinal, o mercado de ações estará sempre à disposição para ganhadores e perdedores. 4.2 .2 Análise Fundamentalista de Ações A análise fundamentalista adota a hipótese da existência de um valor intrínseco para cada ação, que está associado com o fundamento ou desempenho da empresa e com a situação geral da economia. Se conseguirmos definir um valor intrínseco da ação, embora variando em períodos mais longos, seria possível avaliar o preço praticado no momento pelo mercado, e a partir daí, tomar decisões de compra ou venda. A técnica fundamentalista considera a análise de variáveis internas e externas à empresa. Acredita-se que a cotação do mercado é apenas um “dado de mercado”, refletindo apenas uma média das expectativas entre compradores e vendedores, o preço ou valor justo das ações dependem de uma avaliação individual. A análise fundamentalista utiliza basicamente dois processos ou métodos para a tomada de decisão de compra ou venda de uma ação: a análise/enfoque TOP DOWN (de cima para baixo) e/ou a análise/enfoque BOTTOM UP (de baixo para cima).


28 4.2.1 .2.1 Enfoques Top Down e Bottom Up Na análise/enfoque TOP DOWN os analistas partem de um contexto global (macroeconômico) para formular uma conclusão sobre uma compra ou venda da ação. A justificativa para a análise macroeconômica é que a Bolsa de Valores reflete de alguma forma, Em determinado momento, o desempenho da economia em na qual ela está inserida.

Figura 9 – Exemplo de análise/enfoque top down Fonte: Godoy; Medina; Gazel Junior (2006, p.41) A avaliação realizada pela análise TOP DOWN discute as variáveis macroeconômicas (conjunturas econômica e política do mundo e do Brasil) que podem afetar o desempenho dos setores e das empresas. Utiliza-se, por exemplo, a análise e avaliação do:

1. Mundo: situação da economia americana, chinesa, européia etc. 2. Brasil: PIB, taxa de câmbio, taxa de juros, inflação etc. empresas, mpresas, 3. Setores: como cada variável macroeconômica impacta nos setores das e e, conseqüentemente nos fundamentos/desempenho das empresas – refletindo no preço da sua ação. Já na análise/enfoque BOTTOM UP os analistas partem de “baixo” até chegar “acima”. Nesta análise procura-se encontrar ações subvalorizadas no mercado, com boa oportunidade de investimento. Os indicadores mais utilizados são:

1. Patrimônio Líquido/número total de ações (Valor patrimonial por ação - VPA). 2. Índice preço da ação/valor patrimonial por ação (P/VPA). 3. Dividendo Dividendo por ação/preço da ação (dividend yield). 4. Índice preço da ação/lucro da empresa por ação (P/L).


29 1.Valor Patrimonial Patrimonial (VPA):

Quando o preço de mercado de uma ação está ABAIXO do valor patrimonial, a ação está com DESÁGIO. Quando o preço de mercado de uma ação está ACIMA do valor patrimonial, a ação está com ÁGIO.

2.Índice Preço/Valor Patrimonial (P/VPA):

Pode-se ainda utilizar um índice chamado “Preço/Valor Patrimonial”. Quando este índice for igual a 1, significa que o valor de mercado e o valor patrimonial da ação são iguais. Quando este índice for menor que 1, significa que o valor de mercado está abaixo do valor patrimonial. Quando este índice for maior que 1, significa que o valor de mercado está acima do valor patrimonial. Este indicador tem o mérito de fornecer o comportamento histórico do preço da ação em relação ao seu valor patrimonial.

3. Dividendo Dividendo Yield (DY):

O dividendo yield de uma ação representa a proporção dos lucros que são pagos aos acionistas. Ou seja, o retorno da ação somente com o pagamento dos dividendos. Torna-se interessante observar o histórico deste indicador, pois é um forte indício de que a empresa é lucrativa. 4.Indice Preço/Lucro (P/L): O QUE É P/L?: O índice P/L é amplamente utilizado. Ele demonstra quanto tempo (anos) a ação leva para justificar o preço pago. O P/L possui uma limitação básica: é um índice estático, pois o lucro nem sempre é distribuído, às vezes, somente uma parte. Portanto, o P/L é utilizado como um INDICADOR DE ATRATIVIDADE OU PERSPECTIVAS em relação aos resultados da empresa. COMO ANALISAR O P/L?: O que quer dizer se o P/L da ação da Vale do Rio Doce é de 15? Isso é bom ou ruim? A maneira mais simples de analisar este número é: quantos anos vão levar para você ter um retorno do seu dinheiro se a empresa continuar a ganhar o mesmo lucro todos os anos. Mas, você gostaria de ficar com uma ação em sua carteira por 15 anos? Claro que não. tem do crescimento da empresa (lucros). Quanto mais se acredita no desempenho positivo - lucros da empresa, mais se paga por sua ação, aumentando o P/L (lembre-se: o mercado financeiro busca antecipar os acontecimentos).


30 Porém, se a Vale do Rio Doce não obter os lucros esperados, ou se o mercado considerar que a empresa não poderá obter os lucros esperados, o P/L tende a cair rapidamente. Ou seja, os investidores tendem a iniciar um movimento de venda das ações, baixando assim, o preço das ações no mercado. Então, se você adquire ações com P/L mais alto, prepare-se para uma experiência mais volátil (arriscada) do que com ações de P/L baixo. COMO ANALISAR O P/L – ALTO OU BAIXO? Mas, o que é um P/L alto ou baixo? Como posso mensurar? Uma maneira é comparar o P/L da empresa com a média do mercado. Por exemplo, sendo o P/L médio da BM&FBOVESPA de 10 anos, você poderá comparar com o P/L da ação analisada. Se o P/L da ação for mais alto que 10 é porque o mercado acredita que a ação cresça mais do que a média das ações da BM&FBOVESPA (ou seja, acredita-se que os lucros da empresa cresçam mais do que a média das demais empresas do mercado). Não esqueça: quanto maior o P/L mais volátil (arriscada) é a ação. O P/L PODE SER NEGATIVO? Claro. Se a empresa ao invés de gerar lucro por ação, está gerando prejuízo por ação, ou seja, você está comprando ações de uma empresa que atualmente gera prejuízo. Neste caso, pode não ser absolutamente um investimento ruim, você precisa analisar os FUNDAMENTOS/PERSPECTIVAS da empresa/setor, para entender o quadro atual e as possibilidades de mudanças. 4.3 Análise Técnica de Ações A análise técnica (ou grafista) procura estabelecer projeções sobre o comportamento das ações a partir de padrões observados no desempenho ado do mercado. Este critério de análise acredita que os preços das ações guardam uma relação entre si, descrevendo uma tendência de mercado. Dessa forma, pelas movimentações adas são projetadas evoluções futuras. Não há uma preocupação formal com as causas que provocam as alterações de preços nas ações. O principal instrumento do critério técnico são os gráficos. Os princípios da análise técnica podem ser sintetizados: • O preço desconta tudo: tudo não importa saber POR QUE os preços se movem, mas saber COMO os preços se move. A análise técnica acredita que toda informação relevante está embutida/contida no preço da ação: macroeconomia, balanço da empresa, fatores políticos, dentre outros. • O preço tem tendência: tendência o comportamento da massa de investidores gera tendências consistentes; o mercado não é aleatório, e apresenta situações de previsibilidade. • A história se repete: repete a análise técnica existe porque a história sempre se repete, com pequenas diferenças, mas com padrões gráficos recorrentes.


31 4.3.1 Análise de Indicadores Técnicos 1 Valor máximo e valor mínimo da ação: Trata-se de analisar qual o preço mínimo e máximo alcançado por uma ação, durante determinado período (normalmente 1 ano ou 52 semanas). Assim, pode ser avaliada se a ação está com o preço mais próximo do valor mínimo ou máximo, se está cara ou barata. O valor máximo e mínimo pode ser encontrado em diversos sites na internet, dentre eles: http://www.economatica.com.br.

2. Beta:

Mede o quanto a ação é volátil em relação ao índice de ações (IBOVESPA – média do mercado), É UM INDICADOR DE RISCO E RENTABILIDADE. Ou seja, o quanto a ação está caindo ou subindo em relação ao IBOVESPA (média do mercado, que tem Beta = 1). Quanto mais longo for o período analisado, mais consistente é o Beta. O Beta pode ser encontrado em diversos sites na internet, dentre eles: http://www.economatica.com.br. http://www.economatica.com.br. • Se a ação sobe ou cai exatamente com a média do mercado, então seu Beta é igual a 1 = AÇÃO MODERADA. (B = 1). • Se a ação aumenta 20% enquanto a média do mercado aumento 10%, então o Beta da ação é igual a 2 (20/10=2) = AÇÃO ALAVANCADA OU ARRISCADA. (B > 1). • Se a ação baixa 5% enquanto a média do mercado baixa 10%, então o beta é igual a 0,5 (5/10) = AÇÃO CONSERVADORA. (B < 1). Outro exemplo, sobre a análise do Beta, é apresentado na Tabela a seguir. Tabela 1 – Comportamento esperado em relação ao Beta

Tabela 1: Análise do Beta Fonte: Adaptado de Godoy; Medina; Gazel Junior (2006)


32 3. IFR – Índice de Força Relativa: é um indicador que tem o objetivo de ajudar o investidor a determinar os melhores momentos de compra e venda de ações, mede a “força” da ação. O IFR “detecta” quando a ação está supercomprada (sinalizando momento de venda) ou supervendida (sinalizando momento de compra). Para a interpretação devemos considerar que ele flutua entre 0 (dominação total dos vendedores) e 100 (dominação total dos compradores). O IFR, normalmente, faz um topo acima do valor 70 e um fundo abaixo de 30. A interpretação feita é que acima de 70 o ativo está em uma condição de compra excessiva, ou seja, os preços estão altos, levando a pressão compradora a tornar-se fraca e abrindo espaço par uma correção (ou seja, indicação de venda). De maneira semelhante, abaixo de 30 aconteceram muitas vendas e o ativo está barato, (ou seja, indicação de compra) que pode dar origem a um movimento altista.

IFR > 70 = indicação de venda da ação IFR < 30 = indicação de compra da ação Não existe consenso sobre o patamar do índice para a decisão de compra ou venda. Alguns analistas acreditam que em uma tendência grande de alta o valor de 80 é mais adequado para sinalizar a condição de compra excessiva (ou seja, indicação de venda). Enquanto que em um mercado de baixa o limite inferior pode ser ajustado para 20 (ou seja, indicação de compra).

IFR > 80 = indicação de venda da ação IFR < 20 = indicação de compra da ação Normalmente o IFR é representado graficamente, conforme o Gráfico a seguir.

Gráfico 1 – Exemplo de apresentação gráfico do IFR Fonte: http://www.nelogica.com.br http://www.nelogica.com.br


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4.4

Simulado de Negócios Com Ações

No simulado de negócios com ações serão utilizadas análises fundamentalista e técnica. E, lembre-se que no simulado as ações e seus preços irão refletir os acontecimentos do mercado, pois os dados (empresas, preços) são reais. Serão utilizados na análise fundamentalista, no mínimo: _ Relatórios da empresa: situação atual, perspectivas, pontos fortes e fracos. _ Relatórios do setor: situação atual, perspectivas, pontos fortes e fracos. _ Análise econômica-política de fatores que podem afetar o desempenho da Bolsa. _ Indicadores: valor patrimonial da ação; índice preço/valor patrimonial; dividend yield; e índice P/L. Serão utilizados na análise técnica, no mínimo: _ Valor máximo e valor mínimo da ação. _ Beta da ação. _ IFR Salienta-se, entretanto, que a análise para compra e venda de uma ação, deve ser um CONJUNTO DE ANÁLISE, não somente da utilização de um indicador ou fundamento. Assim,a probabilidade de perda financeira tenderá ser reduzida. Não existem respostas rápidas e prontas... 4.5 .5 Lotes Padrão de Negociação de ações na BM&FBOVESPA No mercado à vista, as ações são classificadas em diferentes LOTES-PADRÃO de negociação (quantidades mínimas para compra), de acordo com o perfil de cada ação negociada (quantidade média de ações negociadas). Estes lotes (fator de cotação) são de 1, 100, 1.000, 10.000 ou 100.000 ações. Por exemplo, as ações da Petrobrás são enquadradas no lote-padrão de 100, ou seja, no mercado à vista (lote padrão), podem ser transacionadas no mínimo 100 ações ou algum múltiplo deste valor. Quantidades inferiores a este valor podem ser transacionadas no MERCADO FRACIONÁRIO.


34 4.6 Despesas na Negociação de Ações Em toda operação de compra e venda de ações no mercado à vista existem despesas: • Para o Estado/governo: o recolhimento Imposto de Renda - do IR é feito pelo investidor até o último dia útil subseqüente ao da venda. Podem ser deduzidas perdas (prejuízos) com vendas, desde que ocorram no mesmo mês do recolhimento do imposto. Podem ainda ser deduzidas despesas (corretagens, emolumentos, taxa mensal da corretora). Existe isenção de IR quando o total de vendas, no mês, chega até o valor-limite de R$ 20.000,00.

• Para Corretoras/Bolsa de Valores: taxa mensal, emolumentos e corretagem. Cada corretora cobra pelos seus serviços de forma livre, não existe padronização. Porém, muitas corretoras aplicam a chamada tabela de corretagem a seguir demonstrada. O Quadro 4 detalha as despesas dos investidores ao negociarem ações no Brasil.

Quadro 4 – Despesas dos investidores em ações (mercado à vista) no Brasil Fonte: o autor.


35 4.7 Orientações Gerais para o Simulado A carteira a ser formada deve restringir-se às ações componentes da carteira de ações, acompanhada durante todo o semestre. A planilha a ser utilizada para o acompanhamento do desempenho da carteira será disponibilizada no laboratório de informática, por meio do Sophia. Cada equipe terá o crédito inicial de R$ 1.000.000,00 para negociar. No simulado de negócios com ações as equipes terão como despesas: CORRETAGEM e EMOLUMENTOS. Para fins de simplificação do simulado, o lucro ou rentabilidade apurado/obtido pela equipe será antes do IR. Portanto, a equipe deve ter ciência de que da rentabilidade da carteira de ações

deveria

ainda

ser

deduzido

o

IR,

conforme

detalhado

acima.

Os

detalhes

do

funcionamento/avaliação do simulado serão esclarecidos no laboratório de informática.

Você deve elaborar um conjunto de análise antes de investir em ações, não somente um indicador, notícia ou fundamento. Assim, a probabilidade de perda financeira poderá ser reduzida. Não existem respostas rápidas e prontas...


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C CA AP PÍÍTTU ULLO OV V

Tópicos avançados em análise de Investimentos em Ações 5.1 .1 Análise de Gráficos Dentre os gráficos utilizados pela análise técnica nas previsões futuras dos preços das ações, os mais utilizados são: 1. Gráfico de linha. 2. Gráfico de barras. 3. Gráfico de volume. 4. Gráfico Gráfico candlestick (vela). 1. Gráfico de linha: o gráfico de linha ou simples consiste uma representação das cotações das ações em intervalos de tempo regulares e pode ser construído apresentando as cotações de: abertura, fechamento, máxima, mínima e média.

Gráfico 2 – Gráfico de Linhas Fonte: www.advfn.com 2. Gráfico de barras: o gráfico de barras registra a evolução das cotações ao longo do tempo por meio de barras verticais. São representados os pecos máximo, mínimo, de abertura e fechamento.

Cada

barra simboliza um dia. O traço a esquerda simboliza a abertura, o traço a direita simboliza o fechamento, o ponto mais alto a máxima e o mais baixo a mínima.

Gráfico 3 – Gráfico de Barras Fonte: www.advfn.com

Figura 10 – Modelo de gráfico de barras Fonte: Matsura (2006, p. 5) MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

37 3. Gráfico de volume: o gráfico de volume apresenta o valor monetário, número de negócios ou lotes negociados das ações em um determinado período.

Gráfico 4 – Gráfico de Volume Fonte: o autor 4.. Gráfico de candlestick: candlestick o gráfico de candlestick é formado por um corpo e por sombras superiores e inferiores. O corpo representa os preços de abertura e fechamento. As sombras Representam os preços máximos e mínimos.

Gráfico 5 – Gráfico de candlestick Fonte: www.advfn.com

Figura 11 – Modelo de gráfico Fonte: Matsura (2006, p. 6)

Quando o corpo é vazado, o candle é de alta, ou seja, o preço de fechamento está acima do preço de abertura; a ação/mercado fechou em alta. Se o corpo é preenchido ou escuro significa que a ação/mercado fechou em baixa, ou seja, o preço de fechamento está abaixo do preço de abertura.

Figura 12 – Modelo de gráfico candlestick - alta baixa Fonte: Adaptado de Matsura (2006)

Figura 13 – Modelo de gráfico candlestick Fonte: Adaptado de Matsura (2006)


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5.2 As Tendências Gráficas

e e Resistência

No início do século XX, Charles Dow estudou o comportamento das ações e observou que o mercado não é aleatório, que há uma lógica nos seus movimentos. Dow constatou que o mercado se move segundo tendências. A denominada Teoria de Dow tem como principal fundamento o estudo das tendências.

A tendência representa a direção para a qual o mercado se aproxima, podendo ser de

alta, de baixa ou lateral. O que explica a existência das tendências é o desequilíbrio entre oferta e demanda. As principais linhas de tendência são as retas de resistência (tendência de alta) e e (tendência de baixa). Ressalta-se que o mercado é uma disputa entre compradores e vendedores. Quando os compradores predominam, temos uma tendência de alta (mais investidores comprando, preço aumenta). Quando os vendedores preponderam temos a tendência de baixa (mais investidores vendendo, preço reduz). A tendência de alta é o resultado de uma força compradora (demanda) maior, superando os vendedores – reta de resistência.


39 Enquanto a tendência de baixa reflete o domínio dos vendedores (oferta), superando os compradores – reta de e. e

A tendência lateral representa o equilíbrio entre a pressão compradora e a vendedora.

O que se busca antecipar na análise das retas de e e resistência é a mudança de tendência. Alguns destaques importantes para a análise do rompimento da tendência: • Quanto mais tempo o movimento continuar em nível de e/resistência, mais relevante (consistente) será o nível. • O eventual rompimento no prolongamento das retas poderia significar o final da tendência. • O rompimento de um e/resistência geralmente é acompanhado pelo aumento do volume negociado.


40 5.2.1 As Fases da Tendência de Dow Charles Dow, como já mencionado, fez inúmeras contribuições à análise técnica. Dow considera que o mercado se movimenta em tendências: • Tendência Primária: de longo prazo (de 1 a 2 anos) e pode levar a uma grande valorização ou desvalorização das ações. • Tendência Secundária: de médio prazo (alguns meses), corrigindo os movimentos da tendência primária. • Tendência Terciária: de curto prazo (algumas semanas/dias), corrigem os movimentos da tendência secundária, da qual faz parte.

No caso da tendência de alta, Dow identificou as fases: • Acumulação: uma pequena minoria se posiciona, normalmente com informação privilegiada. • Alta sensível: nesta fase o investidor deveria entrar no mercado. • Euforia: a informação é totalmente pública, e os leigos entram no mercado; é hora dos profissionais venderem suas ações.

Figura 14 – Fases da tendência de alta Fonte: Matsura (2006, p.10) MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

41 No caso da tendência de baixa, Dow identificou as fases: • Distribuição: este movimento é iniciado na fase de Euforia, com os grandes investidores vendendo suas ações. • Baixa sensível: nesta fase o investidor deveria entrar no mercado. • Pânico: a informação é totalmente pública, e os leigos resolvem vender suas ações a qualquer preço; é hora dos profissionais comprarem ações, antes do novo movimento de alta.

Figura 15 – Fases da tendência de baixa Fonte: Matsura (2006, p.11) As fases de alta e baixa (tendências) podem ser observadas no Gráfico a seguir.

A tendência para ser consistente precisa ter a participação de um número crescente de investidores, ou seja, um volume crescente de negociação. Movimentos associados a baixo volume negociado podem ser situações de manipulação, criando baixas ou altas artificiais. 5.2.2 As Figuras de Continuidade ou Reversão Os gráficos podem apresentar diversas figuras (formações) que podem significar padrões de continuidade ou reversão de uma tendência. As figuras podem ter formato geométrico (retângulos, triângulos, bandeiras etc). De acordo com a evolução e possibilidades das aulas, serão ainda apresentadas e analisadas as figuras mais comuns de continuidade e de reversão de padrões. No entanto, é importante ressaltar que a identificação das figuras não fornece uma idéia exata do que ocorrerá, mas apenas orientações para análise e tomada de decisão.


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C CA AP PÍÍTTU ULLO OV VII

Mercado de Derivativos 6.1 O que são derivativos Derivativos são instrumentos financeiros cujo preço de mercado deriva (daí o nome) do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro. Os derivativos são instrumentos financeiros cujos preços estão ligados a outro instrumento que lhes serve de referência. Por exemplo, o mercado futuro de petróleo é uma modalidade de derivativo cujo preço depende dos negócios realizados no mercado a vista de petróleo, seu instrumento de referência. O contrato futuro de dólar deriva do dólar a vista; o futuro de café, do café a vista, e assim por diante. No Brasil os derivativos são negociados na BM&FBOVESPA S.A. – Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, criada em 2008 com a integração entre a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA). 6.2 Finalidade dos derivativos • Hedge (proteção): proteger o participante do mercado físico de um bem ou ativo contra variações adversas de taxas, moedas ou preços. Equivale a ter uma posição em mercado de derivativos oposta à posição assumida no mercado a vista, para minimizar o risco de perda financeira decorrente de alteração adversa de preços. • Alavancagem: diz-se que os derivativos têm grande poder de alavancagem, já que a negociação com esses instrumentos exige menos capital do que a compra do ativo a vista. Assim, ao adicionar posições de derivativos a seus investimentos, você pode aumentar a rentabilidade total destes a um custo mais barato. • Especulação: tomar uma posição no mercado futuro ou de opções sem uma posição correspondente no mercado a vista. Nesse caso, o objetivo é operar a tendência de preços do mercado. • Arbitragem: tirar proveito da diferença de preços de um mesmo produto/ativo negociado em mercados diferentes. O objetivo é aproveitar as discrepâncias no processo de formação de preços dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos. 6.3 Tipos de mercados de derivativos • Mercado a termo: como comprador ou vendedor do contrato a termo, você se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço fixado, ainda na data de realização do negócio, para liquidação em data futura. Os contratos a termo somente são liquidados integralmente no vencimento. Podem ser negociados em bolsa e no mercado de balcão.


43 • Mercado futuro: deve-se entender o mercado futuro como uma evolução do mercado a termo. Você se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço estipulado para a liquidação em data futura. A definição é semelhante, tendo como principal diferença a liquidação de seus compromissos somente na data de vencimento, no caso do mercado a termo. Já no mercado futuro, os compromissos são ajustados financeiramente às expectativas do mercado referentes ao preço futuro daquele bem, por meio do ajuste diário (mecanismo que apura perdas e ganhos). Além disso, os contratos futuros são negociados somente em bolsas. • Mercado de opções: no mercado de opções, negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preço fixo numa data futura. Quem adquirir o direito deve pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo de seguro. • Mercado de swap: no mercado de swap, negocia-se a troca de rentabilidade entre dois bens (mercadorias ou ativos financeiros). Pode-se definir o contrato de swap como um acordo, entre duas partes, que estabelecem a troca de fluxo de caixa tendo como base a comparação da rentabilidade entre dois bens. Por exemplo, swap de ouro x taxa prefixada. Se, no vencimento do contrato, a valorização do ouro for inferior à taxa prefixada negociada entre as partes, receberá a diferença a parte que comprou taxa prefixada e vendeu ouro. Se a rentabilidade do ouro for superior à taxa prefixada, receberá a diferença a parte que comprou ouro e vendeu taxa prefixada. Você deve observar que a operação de swap é muito semelhante à operação a termo, uma vez que sua liquidação ocorre integralmente no vencimento. 6.4 .4 Classificação dos derivativos

• Derivativos agropecuários: têm como ativoativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi, milho, soja e outros. • Derivativos financeiros: financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros. • Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás natural, natural, créditos de carbono e outros.

6.5 Participantes dos mercados de derivativos • Hedger: o objetivo do hedger é proteger-se contra a oscilação de preços. A principal preocupação não é obter lucro em derivativos, mas garantir o preço de compra ou de venda de determinada mercadoria em data futura e eliminar o risco de variações adversas de preço. Por exemplo, o produtor agrícola que participa do mercado futuro para travar o preço de venda e não correr o risco de queda acentuada de preços; o importador que tem ivo em dólares e compra contratos cambiais no mercado futuro porque teme alta acentuada da cotação dessa moeda na época em que precisar comprar dólares no mercado a vista.


44 • Arbitrador: Arbitrador o arbitrador é o participante que tem como meta o lucro, mas não assume nenhum risco. Sua atividade consiste em buscar distorções de preços entre mercados e tirar proveito dessa diferença ou da expectativa futura dessa diferença. A estratégia do arbitrador é comprar no mercado em que o preço está mais barato e vender no mercado em que está mais caro, lucrando um diferencial de compra e venda completamente imune a riscos, porque sabe exatamente por quanto irá comprar e vender. É importante notar que, à medida que os arbitradores compram no mercado A e vendem no B, aumentam a procura no mercado A (e, conseqüentemente, os preços) e a oferta no mercado B (causando, conseqüentemente, queda de preços). Em determinado momento, os dois preços tendem a equilibrar-se no preço intermediário entre os dois preços iniciais. O arbitrador acaba agindo exatamente como um árbitro, por acabar com as distorções de preços entre mercados diferentes. • Especulador: é um participante cujo propósito básico é obter lucro. Diferentemente dos hedgers, os especuladores não têm nenhuma negociação no mercado físico que necessite de proteção. Sua atuação consiste na compra e na venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preço de compra e o de venda, não tendo nenhum interesse pelo ativoobjeto. O conceito de especulador tem recebido conotação muito depreciativa, talvez devido ao fato de o participante visar apenas o lucro. Todavia, a presença do especulador é fundamental no mercado futuro, pois é o único que toma riscos e assim viabiliza a outra ponta da operação do hedger, fornecendo liquidez ao mercado. Quando os hedgers entram no mercado futuro, não estão propriamente eliminando o risco de variações adversas de preços e, sim, transferindo esse risco a outro participante.

ATENÇÃO Esta apostila não é uma recomendação de investimento. Para mais esclarecimentos, sugiro a leitura de outros folhetos editados pela Bovespa, bem como revistas e livros de investimento, citados no tópico bibliografias consultadas. Fonte: http://www.bovespa.com.br


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Ação preferencial Ação que oferece a seu detentor prioridade no recebimento de dividendos e/ou, no caso de dissolução da empresa, no reembolso de capital. Em geral não concede direito a voto em assembléia.

Ação Título negociável, que representa a menor parcela em que se divide o capital de uma sociedade anônima. Ação cheia (com) Ação cujos direitos (dividendos, bonificação e subscrição) ainda não foram exercidos. Ação com valor nominal Ação que tem um valor impresso, estabelecido pelo estatuto da companhia que a emitiu. Ação escritural Ação nominativa sem a emissão de certificados, mantida em conta de depósito de seu titular, na instituição depositária que for designada. Ação listada em bolsa Ação negociada no pregão de uma bolsa de valores. Ação nominativa Ação que identifica o nome de seu proprietário, que é registrado no Livro de Registro de Ações Nominativas da empresa. AçãoAção-objeto Valor mobiliário a que se refere uma opção. Ação ordinária Ação que proporciona participação nos resultados econômicos de uma empresa; confere a seu titular o direito de voto em assembléia.

Ação sem valor nominal Ação para a qual não se convenciona valor de emissão, prevalecendo o preço de mercado por ocasião do lançamento. Ação vazia (ex) Ação cujos direitos (dividendo, bonificação e subscrição) já foram exercidos. Acionista Aquele que possui ações de uma sociedade anônima.Acionista majoritário Aquele que detém uma quantidade tal de ações com direito a voto que lhe permite manter o controle acionário de uma empresa. Acionista minoritário Aquele que é detentor de uma quantidade não expressiva (em termos de controle acionário)de ações com direito a voto. Ágio Diferença, a mais, entre o valor pago e o valor nominal do título. Aplicação Emprego da poupança na aquisição de títulos com o objetivo de auferir rendimentos. Apregoação Ato de apregoar (anunciar) a compra ou venda de ações, mencionando-se o papel, o tipo,a quantidade de títulos e o preço pelo qual se pretende fechar o negócio, executado por um operador representante de corretora na sala de negociações (pregão). Atualmente, na BM&FBOVESPA, as negociações são realizadas exclusivamente pelo sistema eletrônico.


46 Ativo Financeiro Todo e qualquer título representativo de parte patrimonial ou dívida. Aumento de capital Incorporação de reservas e/ou novos recursos ao capital da empresa. Realizado, em geral, mediante bonificação, elevação do valor nominal das ações e/ou direitos de subscrição pelos acionistas, ou também pela incorporação de outras empresas. Aumento do valor nominal Alteração do valor nominal da ação em conseqüência de incorporação de reservas ao capital de uma empresa, sem emissão de novas ações

Bolsa de Valores Associação civil sem fins lucrativos, cujos objetivos básicos são, entre outros, manter local ou sistema de negociação eletrônico, adequados à realização, entre seus membros,de transações de compra e venda de títulos e valores mobiliários; preservar elevados padrões éticos de negociação; e divulgar as operações executadas com rapidez,amplitude e detalhes. Bolsa em alta Quando o índice de fechamento de determinado pregão é superior ao índice de fechamento anterior. Bolsa em baixa Quando o índice de fechamento de determinado pregão é inferior ao índice de fechamento anterior. Bolsa estável Quando o índice de fechamento de determinado pregão está no mesmo nível do índice de fechamento anterior.

Balancete Balanço parcial da situação econômica e do estado patrimonial de uma empresa, referente a um período de seu exercício social. Balanço Demonstrativo contábil dos valores do ativo, o ivo e do patrimônio líquido de uma entidade jurídica, relativo a um exercício social completo.

Bonificação Bonificação em ações (filhotes) Ações emitidas por uma empresa em decorrência de aumento de capital, realizado por incorporação de reservas e/ou de outros recursos, e distribuídas gratuitamente aos acionistas, na proporção da quantidade de ações que já possuem.

Banco Central do Brasil Órgão federal que executa a política monetária do governo, istra as reservas internacionais do País e fiscaliza o Sistema Financeiro Nacional. Banco de Títulos CBLC - BTC Serviço de empréstimo de títulos, disponível por meio do sistema eletrônico, no qual os participantes da Custódia Fungível da CBLC, atuando como doadores e tomadores, podem registrar suas ofertas, bem como efetuar o fechamento de operações de empréstimo. Benefícios Dividendos, bonificações e/ou direitos de subscrição distribuídos, por uma empresa, a seus acionistas. BlockBlock-trade Leilão de grande lote de ações nas bolsas de valores.

Caderneta de poupança Depósito de poupança, em dinheiro, que acumula juros e correção monetária, cujos recursos são destinados ao financiamento da construção e da compra de imóveis. Caixa de registro e liquidação Empresa responsável pela liquidação e compensação das negociações a vista, a termo e de opções, realizadas em bolsa. Capital É a soma de todos os recursos, bens e valores, mobilizados para a constituição de uma empresa.


47 Capital aberto (companhia de) Empresa que tem suas ações registradas na Comissão de Valores Mobiliários - CVM e distribuídas entre um determinado número de acionistas, que podem ser negociadas em bolsas de valores ou no mercado de balcão. Capital autorizado Limite estatutário, de competência de assembléia geral ou do conselho de istração, para aumentar o capital social de uma empresa. Capital fechado (companhia de) Empresa com capital de propriedade restrita, cujas ações não podem ser negociadas em bolsas de valores ou no mercado de balcão. Capital social Montante de capital de uma sociedade anônima que os acionistas vinculam a seu patrimônio como recursos próprios, destinados ao cumprimento dos objetivos da mesma. Captação Obtenção de recursos para curto,médio e/ou longo prazos.

aplicação

a

Carteira de ações Conjunto de ações de diferentes empresas, de propriedade de pessoas físicas ou jurídicas. Carteira de títulos Conjunto de títulos de rendas fixa e variável, de propriedade de pessoas físicas ou jurídicas. CBLC - Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia Sociedade anônima com capital fechado, com sede na capital do estado de São Paulo, que provê serviços de compensação, liquidação e controle de risco das operações. A CBLC também presta o Serviço de Custódia Fungível de ativos e istra o Banco de Títulos CBLC - BTC. É uma organização autoreguladora, supervisionada pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM. Certificado: Documento que comprova a existência e a posse de determinada quantidade de ações. Certificado de depósito Título representativo das ações depositadas em uma instituição financeira. Algumas empresas do Mercosul são negociadas nas bolsas de valores brasileiras por meio desse mecanismo.

Certificado de Depósito Bancário - CDB Título emitido por bancos de investimento e comerciais, representativo de depósitos a prazo. Certificado de desdobro Comprovante do desdobramento umcertificado de ações em vários outros.

de

Chamada de capital Subscrição de ações novas, com ou sem ágio, para aumentar o capital de uma empresa. Comissão de Valores Mobiliários Mobiliários - CVM Órgão federal que disciplina e fiscaliza o mercado de valores mobiliários. Comissão Nacional de Bolsas de Valores CNBV Associação civil sem fins lucrativos, que tem af unção de representar os interesses das bolsas de valores do País perante as autoridades monetárias e reguladoras do mercado. Comitente Pessoa que encarrega outra de comprar, vender ou praticar qualquer ato, sob suas ordens e por sua conta, mediante certa remuneração a que se dá o nome de comissão. Conselho Monetário Nacional Nacional - CMN Órgão federal responsável pela formulação a política da moeda e do crédito, e pela orientação, regulamentação e controle de todas as atividades financeiras desenvolvidas no País. Conta margem Forma de negociação de ações que possibilita ao investidor obter, em uma sociedade corretora, financiamento para compra dos títulos e/ou empréstimo dos papéis para venda. Essas operações são feitas no mercado a vista de bolsa. O custo e liquidação do financiamento, bem como a remuneração do empréstimo dos títulos e sua devolução, são pactuados diretamente entre o investidor e a corretora. Controle acionário Posse, por um acionista ou grupo de acionistas, da maior parcela de ações, com direito a voto, de uma empresa, garantindo o poder de decisão sobre ela., Conversão Mudança das características de um título. No caso de ações, pode ser sua transformação,


48 Corretagem Taxa de remuneração de um intermediário financeiro na compra ou venda de títulos. Corretor Intermediário na compra e venda de títulos. Cotação Cotação Preço registrado no ato da negociação com títulos em bolsa de valores. Cotação de abertura Cotação de um título na primeira operação realizada em um dia de negociação. Cotação de fechamento Última cotação de um título em um dia de negociação. Cotação máxima A maior cotação atingida por um título no decorrer de um dia de negociação.

Data de exercício da opção Data de registro em pregão da operação de compra ou de venda a vista das ações-objeto da opção. Data de vencimento da opção O dia em que se extingue o direito de uma opção. Data exex-direito Data em que uma ação começará a ser negociada ex-direito (dividendo, bonificação e subscrição), na bolsa de valores. DayDay-trade Conjugação de operações de compra e devenda realizadas em um mesmo dia, dos mesmos títulos, para um mesmo comitente, por uma mesma sociedade corretora, liquidadas por meio de um único agente de compensação, cuja liquidação é exclusivamente financeira.

Cotação mínima A menor cotação de um título, constatada no decorrer de um dia de negociação.

Debênture Título emitido por uma sociedade anônima para captar recursos, visando investimento ou o financiamento de capital de giro.Debêntures conversíveis em ações Aquelas que, por opção de seu portador, podem ser convertidas em ações, em épocas e condições predeterminadas.

Crack Ocorre quando as cotações das ações declinam velozmente para níveis extremamente baixos.

Deduções estatutárias Parte dos lucros de uma empresa que, conforme determinação de seu estatuto social, não é distribuída aos acionistas.

Custódia de títulos Serviço de guarda de títulos e de exercício de direitos, prestado aos investidores.

Democratização do capital Processo pelo qual a propriedade de uma empresa fechada se transfere, total ou parcialmente, para um grande número de pessoas que desejam dela participar e que não mantêm, necessariamente, relações entre si, com o grupo controlador ou com a própria companhia.

Cotação média Cotação média de um título, constatada no decorrer de um dia de negociação.

Custódia fungível Serviço de custódia no qual os valores mobiliários retirados podem não ser os

Derivativos São os valores mobiliários cujos valores e características de negociação estão amarradas aos ativos que lhes servem de referência. Deságio Diferença, para menos, entre o valor nominal e o preço de compra de um título de crédito. Desdobramento de cautelas Sistema de desdobramento de ações, efetuado pelas bolsas de valores, de modo a adequar a quantidade de ações ao lote-padrão.


49 Diferencial Combinação de possíveis compras e vendas de opções sobre a mesma ação-objeto, porém de séries diferentes. Direito de retirada Direito de um acionista de se retirar de uma empresa, mediante o reembolso do valor de suas ações, quando for dissidente de deliberação de assembléia que aprovar determinadas matérias definidas na legislação pertinente. Direito de subscrição Direito de um acionista de subscrever preferencialmente novas ações de uma sociedade anônima quando houver aumento, de seu capital. . Disclosure Divulgação de informações por parte de uma empresa, possibilitando uma tomada de decisão consciente pelo investidor e aumentando sua proteção.

Especulação Negociação em mercado com o objetivo de ganho, em geral a curto prazo. Exclusão do direito de preferência O estatuto da empresa aberta que contiver autorização para aumento do capital pode prever a emissão, sem direito de preferência, para antigos possuidores de ações, de debêntures ou partes beneficiárias conversíveis em ações. ExEx-direitos Denominação dada a uma ação que teve exercidos os direitos concedidos por uma empresa. Execução de ordem Efetiva realização de uma ordem de compra ou venda de valores mobiliários. Exercício de opções Operação pela qual o titular de uma operação exerce seu direito de comprar ou de vender olote de ações-objeto, ao preço de exercício.

Dividendo Valor distribuído aos acionistas, em dinheiro, na proporção da quantidade de ações possuídas. Normalmente, é resultado dos lucros obtidos por uma empresa, no exercício corrente ou em exercícios ados. Dividendo cumulativo Dividendo que, caso não seja pago em um exercício, se transfere para outro. Dividendo pro rata Dividendo distribuído às ações emitidas dentro do exercício social proporcionalmente ao tempo transcorrido até o seu encerramento.

Fechamento de posição Operação pela qual o lançador de uma opção, pela compra em pregão de uma outra da mesma série, ou o titular, pela venda de opções adquiridas, encerram suas posições ou parte delas. A expressão também é utilizada quando há a realização de operações inversas no mercado futuro. Fechamento em alta alta Quando o índice de fechamento for superior o índice de fechamento do pregão anterior.

Emissão Colocação de dinheiro ou títulos em circulação Endosso Transferência da propriedade de um título mediante declaração escrita, geralmente feita em seu próprio verso.

Fechamento em baixa Quando o índice de fechamento for inferior o índice de fechamento do pregão anterior. Fundo de pensão Conjunto de recursos — proveniente de contribuições de empregados e da própria empresa — istrados por uma entidade a ela vinculada, cuja destinação é a aplicação em uma carteira diversificada de ações, outros títulos mobiliários e imóveis.


50 Fundo imobiliário Fundo de investimento constituído sob a forma de condomínio fechado, cujo patrimônio é destinado a aplicações em empreendimentos mobiliários. As quotas desses fundos, que não podem ser resgatadas, são registradas na CVM, podendo ser negociadas em bolsa de valores ou no mercado de balcão. Fundo Fundo mútuo de ações Conjunto de recursos istrados por uma distribuidora de valores, sociedade corretora, banco de investimento, ou banco múltiplo com carteira de investimento, que os aplica em uma carteira diversificada de ações, distribuindo os resultados aos cotistas, proporcionalmente ao número de quotas possuídas. Fundo mútuo de ações - carteira livre Constituído sob a forma de condomínio aberto ou fechado, é uma comunhão de recursos destinados à aplicação em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários. Deverá manter, diariamente, no mínimo 51% de seu patrimônio aplicado em ações de emissão das companhias abertas, opções de ações, índices de ações e opções sobre índices de ações.

Índice Bovespa (Ibovespa) Índice da Bolsa de Valores de São Paulo, que mede a lucratividade de uma carteira teórica de ações. Índice de lucratividade Relação entre o capital atual e o inicial de uma aplicação. Índice Preço/Lucro - P/L Quociente da divisão do preço de uma ação o mercado, em um instante, pelo lucro líquido anual da mesma. Assim, o P/L é o número de anos que se levaria para reaver o capital aplicado na compra de uma ação, pelo recebimento do lucro gerado por uma empresa. Para tanto, torna-se necessário que se condicione essa interpretação à hipótese de que o lucro por ação se manterá constante e será distribuído todos os anos. Insider Investidor que tem o privilegiado a determinadas informações, antes que estas se tornem conhecidas no mercado.

Holding (empresa) Aquela que possui, como atividade principal, participação acionária em uma ou mais empresas. Home broker É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário, permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela Internet, e possibilitando o o às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários outros recursos.

Institucional (investidor) Instituição que dispõe de vultosos recursos mantidos em certa estabilidade e destinados à reserva de risco ou à renda patrimonial e que investe parte dos mesmos no mercado de capitais. Investimento Emprego da poupança em atividade produtiva, objetivando ganhos a médio ou longo prazo. É utilizado, também, para designar a aplicação de recursos em algum tipo de ativo financeiro.


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Lançador No mercado de opções, aquele que vende uma opção, assumindo a obrigação de, se titular exercer, vender ou comprar o lote de açõesobjeto a que se refere. Lançamento de opções opções Operação de venda que dá origem às opções de compra ou de venda.

Lucratividade Ganho líquido total propiciado por um título. Em bolsa, o lucro líquido proporcionado por uma ação, resultante de sua valorização em pregão em determinado período e do recebimento de proventos — dividendos, bonificações e/ou direitos de subscrição — distribuídos pela empresa emissora, no mesmo intervalo de tempo. Lucratividade média Média das várias lucratividades alcançadas por um título em diversos períodos. Lucro líquido por ação Ganho por ação obtido durante um determinado período de tempo, calculado por meio da divisão do lucro líquido de uma empresa pelo número existente de ações.

Lance Preço oferecido em pregão para a compra ou venda de um lote de títulos, pelos representantes das sociedades corretoras. Leilão especial Sessão de negociação em pregão, em dia e hora determinados pela bolsa de valores em que se realizará a operação. Letra de câmbio Título de crédito, emitido por sociedades de crédito, financiamento e investimento, utilizado para o financiamento de crédito direto ao consumidor. Letra imobiliária Título emitido por sociedades de crédito imobiliário, destinado à captação de recursos para o financiamento de construtores e adquirentes de imóveis. Liquidez Maior ou menor facilidade de se negociar um título, convertendo-o em dinheiro. Lote Quantidade de títulos de características idênticas.Lote fracionário Quantidade de ações inferior ao lote-padrão. LoteLote-padrão Lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas bolsas de valores. Lote redondo Lote totalizando um número inteiro de lotes padrões.

Margem Montante, fixado pelas bolsas de valores ou caixa de registro e liquidação, a ser depositado em dinheiro, títulos ou valores mobiliários, pelo cliente que efetua uma compra ou uma venda a termo ou a futuro, ou um lançamento a descoberto de opções. Mega bolsa Novo sistema de negociação da BOVESPA, que engloba o pregão viva voz e os terminais remotos, e visa ampliar a capacidade de registro de ofertas e realização de negócios em um ambiente tecnologicamente avançado. Mercado a termo Mercado no qual se processam as operações para liquidação diferida, em geral após trinta, sessenta ou noventa dias da data de realização do negócio. Mercado a vista Mercado no qual a liquidação física (entrega dos títulos pelo vendedor) se processa no 2º dia útil após a realização do negócio em pregão e a liquidação financeira (pagamento dos títulos pelo comprador) se dá no 3º dia útil posterior à negociação, somente mediante a efetiva liquidação físicade ações Segmento do mercado de capitais, que compreende a colocação primária em mercado


52 de ações novas emitidas pelas empresas e a negociação secundária (em bolsas de valores e no mercado de balcão) das ações já colocadas em circulação. Mercado de balcão Mercado de títulos sem lugar físico determinado para as transações, as quais são realizadas por telefone entre instituições financeiras. São negociadas ações de empresas não registradas em bolsas de valores e outras espécies de títulos. Mercado de balcão organizado Sistema organizado de negociação de títulos e valores mobiliários de renda variável, istrado por entidade autorizada pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM. Mercado de capitais Conjunto de operações de transferência de recursos financeiros de prazo médio, longo ou indefinido, efetuadas entre agentes poupadores e investidores, por meio de intermediários financeiros. Mercado de opções Mercado no qual são negociados direitos de compra ou venda de um lote de valores mobiliários, com preços e prazos de exercício restabelecidos contratualmente. Por esses direitos, o titular de uma opção de compra paga um prêmio, podendo exercê-los até a data de vencimento da mesma ou revendê-los no mercado. O titular de uma opção de venda paga um prêmio e pode exercer sua opção apenas na data do vencimento, ou pode revendê-la no mercado durante o período de validade da opção. Mercado financeiro É o mercado voltado para a transferência de recursos entre os agentes econômicos. No mercado financeiro, são efetuadas transações com títulos de prazos médio, longo e indeterminado, geralmente dirigidas ao financiamento dos capitais de giro e fixo. Mercado futuro Mercado no qual são realizadas operações, envolvendo lotes padronizados de commodities ou ativos financeiros, para liquidação em datas prefixadas.

visando ao financiamento de seus projetos de expansão ou seu emprego em outras atividades. Mercado secundário No qual ocorre a negociação dos títulos adquiridos no mercado primário, proporcionando a liquidez necessária. META Segmento de negociação eletrônica da BOVESPA, apoiado no estabelecimento de preço base de negociação uma vez ao dia (fixing) e na atuação do Promotor de Negócios, que é uma pessoa jurídica, indicada pela empresa, que assume o compromisso de registrar diariamente ofertas firmes de compra e de venda para o papel no qual se registrou, de acordo com normas regulamentares determinadas pela BOVESPA.

Negociação comum Aquela realizada em pregão, entre dois representantes de diferentes sociedades corretoras, a um preço ajustado entre ambos. Negociação direta Realizada sob normas especiais por um mesmo representante de sociedade corretora para comitentes diversos. Os interessados nessa operação devem preencher o cartão de negociação ou digitar um comando específico — no caso de negociação eletrônica — indicando que estão atuando como comprador e vendedor ao mesmo tempo. Nota de corretagem Documento que a sociedade corretora apresenta ao seu cliente, registrando a operação realizada, com indicação da espécie, quantidade de títulos, preço, data do pregão, valor da negociação, da corretagem cobrada e dos emolumentos devidos.

Mercado primário É nele que ocorre a colocação de ações ou outros títulos, provenientes de novas emissões. As empresas recorrem ao mercado primário para completar os recursos de que necessitam, MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

53 Opção de venda de ações Direito outorgado ao titular de uma opção de, se o desejar, vender ao lançador um lotepadrão de determinada ação, por um preço previamente estipulado, na data de vencimento da opção.

Oferta de direitos Oferta feita por uma empresa a seus acionistas, dando-lhes a oportunidade de comprar novas ações por um preço determinado, em geral abaixo do preço corrente do mercado, e dentro de um prazo relativamente curto. Oferta pública de compra Proposta de aquisição, por um determinado preço, de um lote específico de ações, em operação sujeita à interferência. Oferta pública pública de venda Proposta de colocação, para o público, de um determinado número de ações de uma empresa. Opção Contrato que envolve o estabelecimento de direitos e obrigações sobre determinados títulos, com prazo e condições preestabelecidos. Opção coberta Quando há o depósito, em uma bolsa de valores ou uma caixa de registro e liquidação, das ações-objeto de uma opção. Opção de compra de ações Direito outorgado ao titular de uma opção de, se o desejar, adquirir do lançador um lote padrão de determinada ação, por um preço previamente estipulado, durante o prazo de vigência da opção. Opções de compra nãonão-padronizadas (Warrants) Warrant é um título que confere ao seu detentor a opção de comprar o ativo que lastreia esse título, a um preço predeterminado (preço de exercício) e até uma data preestabelecida (data de vencimento). Trata-se de uma opção não padronizada, em geral de longo prazo, emitida por instituições detentoras de posições expressivas de valores mobiliários como debêntures, commercial paper etc.

Opções sobre o Índice Bovespa Proporcionam a seus possuidores o direito de comprar ou vender um Índice Bovespa até (ou em) determinada data. Tanto o prêmio como o preço de exercício dessas opções são expressos em pontos do índice, cujo valor econômico é determinado pela BOVESPA (atualmente R$ 1,00). Open market No sentido amplo, é qualquer mercado sem local físico determinado e com livre o à negociação. No Brasil, porém, tal denominação se aplica ao conjunto de transações realizadas com títulos de renda fixa, de emissão pública ou privada. Operação caixa Operação pela qual um investidor vende a vista um lote possuído de ações e o recompra, no mesmo pregão, em um dos mercados a prazo; o custo do financiamento é dado pela diferença entre os preços de compra e de venda. Operação de financiamento financiamento Consiste na compra a vista de um lote de ações e sua venda imediata em um dos mercados a prazo; a diferença entre os dois preços é a remuneração da aplicação pelo prazo do financiamento. Operador de pregão Representante de uma sociedade corretora que executa ordens de compra e de venda de ações no pregão de uma bolsa de valores. Operador do sistema eletrônico Representante de uma sociedade corretora,que executa ordens de compra e de venda de ações e/ou opções, pelo sistema de pregão eletrônico da BOVESPA. Ordem Instrução dada por um cliente a uma sociedade corretora, para a execução de compra ou venda de valores mobiliários.


54 Ordem a mercado Quando só há a especificação da quantidade e das características de um valor mobiliário. Deve ser efetuada desde o momento de seu recebimento no pregão. Ordem istrada O investidor especifica somente as características dos valores direitos que deseja comprar execução da ordem ficará corretora.

a quantidade e mobiliários ou ou vender. A a critério da

Ordem casada Composta por uma ordem de compra e uma outra de venda de um determinado valor mobiliário. Sua efetivação só se dará quando ambas puderem ser executadas. Ordem de financiamento Constituída por uma ordem de compra (ou venda) de um valor mobiliário em um tipo de mercado e uma outra concomitante de venda (ou compra) de igual valor mobiliário no mesmo ou em outro mercado, com prazos de vencimento distintos. Ordem discricionária Pessoa física ou jurídica que istra carteira de títulos e valores mobiliários ou um representante de mais de um cliente estabelecem as condições de execução da ordem. Após executada, o ordenante indicará: o nome do investidor (ou investidores); a quantidade de títulos e/ou valores mobiliários a ser atribuída a cada um deles; preço. que executa ordens de compra e de venda de ações no pregão de uma bolsa de valores.

❏ ❏ ❏

Ordem limitada Aquela que deve ser executada por um preço igual ou melhor do que o especificado pelo comitente. Ordem onon-stop O investidor determina o preço mínimo pelo qual a ordem deve ser executada. ordem on-stop de compra – Será executada quando, em uma alta de preços, ocorrer um negócio a preço igual ou maior que o preço determinado; ordem on-stop de venda - Será executada quando, em uma baixa de preços, ocorrer um negócio a um preço igual ou menor que o preço determinado.

❏ ❏

Oscilação Variação (positiva ou negativa) verificada no preço de um mesmo ativo em um determinado período de tempo. Overnight Operações realizadas no open market por prazo mínimo de um dia, restritas às instituições financeiras.

Permissionária Sociedade corretora especialmente itida no pregão de uma bolsa de valores, da qual não possui título patrimonial. Posição em aberto Saldo de posições mantidas pelo investidor em mercados futuros e de opções. Poupança Parcela da renda não utilizada para consumo. Prazo de subscrição Prazo fixado por uma sociedade anônima para que o acionista exerça seu direito de preferência na subscrição de ações de sua emissão. Preço de exercício da opção Preço por ação pelo qual um titular terá direito de comprar ou vender a totalidade das ações objeto da opção. Pregão Sessão durante a qual se efetuam negócios com papéis registrados em uma bolsa de valores, diretamente na sala de negociações e/ou pelo sistema de negociação eletrônica da BOVESPA. Pregão eletrônico Sistema eletrônico de negociação por terminais, que permite a realização de negócios, por operadores e corretoras credenciados, nos mercados a vista, a termo e de opções, com papéis e horários definidos pela BOVESPA. Prêmio Preço de negociação, por ação-objeto, de uma opção de compra ou venda.


55

Quadro de cotações Local no recinto de negociações das bolsas de valores onde os diversos preços e quantidades de ações negociadas são apresentados. Quota (de fundo ou clube de investimento) Parte ideal de um fundo ou clube de investimento, cujo valor é igual à divisão de seu patrimônio líquido pelo número existente de quotas.

Sala de negociações negociações Local adequado ao encontro dos representantes de corretoras de valores e à realização, entre eles, de transações de compra e venda de ações/opções, em mercado livre e aberto. Série de opções Opções do mesmo tipo, sobre a mesma ação objeto, com o mesmo mês de vencimento e o mesmo preço de exercício. Sobras de subscrição Direitos referentes ao não exercício preferência em uma subscrição.

Recibo de Carteira Selecionada de Ações RCSA É um recibo representativo de um conjunto de ações, cujas quantidades são previamente fixadas e conhecidas antes de sua constituição. Uma vez constituídos, os recibos são negociados na BOVESPA como se fossem um único título. Podem ser constituídas carteiras com as mais variadas composições, cada qual direcionada para um determinado perfil de investidor. O RCSA permite que o investidor compre ou venda um portfólio de ações por meio de uma única operação. Recibo de subscrição Documento que comprova o exercício do direito de subscrição, ível de ser negociado em bolsas de valores. Registro em bolsa Condição para que uma empresa tenha suas ações itidas à cotação em uma bolsa de valores, desde que satisfaça as normas estabelecidas pela mesma.

de

Sociedade anônima Empresa que tem o capital dividido em ações, com a responsabilidade de seus acionistas limitada proporcionalmente ao valor de emissão das ações subscritas ou adquiridas. Sociedade corretora Instituição auxiliar do sistema financeiro, que opera no mercado de capitais com títulos e valores mobiliários, em especial no mercado de ações. É a intermediária entre os investidores nas transações em bolsas de valores. istra carteiras de ações, fundos mútuos e clubes de investimentos, entre outras atribuições. Sociedade distribuidora Instituição auxiliar do Sistema Financeiro, que participa do sistema de intermediação de ações e outros títulos no mercado primário, colocando-os à venda para o público. Split Elevação do número de ações representantes do capital de uma empresa pelo desdobramento, com a correspondente redução de seu valor nominal. .


56 Straddle Compra ou venda, por um mesmo investidor, de igual número de opções de compra e de venda sobre a mesma ação-objeto, com idênticos preços de exercício e datas de vencimento.

Esquema de lançamento de ações mediante subscrição pública, para o qual uma empresa encarrega um intermediário financeiro, que será responsável por sua colocação no mercado.

Subscrição Lançamento de novas ações por uma sociedade anônima, com a finalidade de obter os recursos necessários para investimento.

Valor de exercício da opção Preço de exercício por ação, multiplicado elo número de ações que compõem o lote-padrão de uma opção.

Termo em dólar Operação do mercado a termo tradicional, com a diferença de que o preço contratado é corrigido diariamente pela variação entre a taxa de câmbio média de reais por dólar norteamericano, para o período compreendido entre o dia da operação, inclusive, e o dia de encerramento, exclusive. Titular de opção Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opção. Título patrimonial da bolsa Desde que autorizada pelo Banco Central do Brasil, no qual deverá previamente se registrar, a sociedade corretora deverá adquirir um título patrimonial da bolsa de valores em que deseja ingressar como membro. Trading post Sistema de negociações contínuas realizadas por meio de postos de negociações, tendo como objetivo dar homogeneidade aos trabalhos, em função da quantidade de negócios, permitindo, assim, distribuir uniformemente o fluxo de operações pelo recinto (sala de negociações).

Valor intrínseco da opção Diferença, quando positiva, entre o preço a vista de uma ação-objeto e o preço de exercício da opção, no caso de uma opção de compra, e entre o preço de exercício e o preço a vista, no caso de uma opção de venda.

Valor nominal da ação Valor mencionado no estatuto social de uma empresa e atribuído a uma ação representativa de seu capital. Valor patrimonial da ação Resultado da divisão entre o patrimônio líquido e o número de ações da empresa. Variação Diferença entre os preços de um determinado título em dois instantes considerados. Venda em margem Venda, a vista, de ações obtidas por empréstimo, pelo investidor, em uma sociedade corretora que opere em bolsa. É uma modalidade de operação da conta margem. Volatilidade Volatilidade Indica o grau médio de variação das cotações de um título em um determinado período. Voto Direito que tem o proprietário de ações ordinárias (ou preferenciais não destituídas dessa faculdade) de participar das deliberações nas assembléias gerais.

Underwriting


57

Referências Consultadas Livros: AMENDOLARA, L. Direitos dos acionistas minoritários. 2. ed. São Paulo: Ed.Quartier Latin, 2002. ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2003. BM&FBOVESPA . Publicações gratuítas. Disponível em: < http://www.bovespa.com.br>. BODIE, Z.; MERTON, R. C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 2001. CAVALCANTI, F.; MISUMI, J. Y. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus, 2001. FORTUNA, E. Mercado financeiro: produtos e serviços. 16. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. GODOY, J.; MEDINA, L. G.; GAZEL JUNIOR, M. A. G. Investindo em ações: os primeiros os. 2. ed. São Paulo: Saraiva, 2006. GUNTHER, M. Os Axiomas de Zurique. Rio de Janeiro: Record, 2004. LEVINE, R. Financial Development and economic growth. Journal of Economic Literature. v. XXXV, jun. 1997. LIMA, I. S.; GALARDI, N.; NEUBAUER, I. Mercados de investimentos financeiros. São Paulo: Atlas, 2006. LIMA, I. S.; LIMA, G. A. S. F. de; PIMENTEL, R. C. (Coord.). Curso de mercado financeiro: tópicos especiais. São Paulo: Atlas, 2006. LUQUET, M. Gestores de fortunas: histórias reais de sucesso no mercado financeiro. São Paulo: Globo, 2002. MATSURA, E. Comprar ou vender: como investir n Bolsa utilizando análise gráfica. 2. ed. São Paulo: Saraiva, 2006. MELLAGI FILHO, A.;ISHIKAWA, S. Mercado financeiro e de capitais. 2.ed. São Paulo: Atlas, 2003. MOSQUERA, R. Q. Tributação no mercado financeiro e de capitais. São Paulo: Dialética, 1998. MERCADO DE CAPITAIS 1º. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

58 PINHEIRO, J. L. Mercado de Capitais: fundamentos e técnicas. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2005. SANTOS, J. E. dos. Dicionário de Derivativos.São Paulo: Atlas, 1998

Endereços Eletrônicos: http://www.bovespa.com.br http://www.cvm.gov.br http://www.economatica.com.br http://www.nelogica.com.br http://www.economiaemdia.com.br http://www.bolsaone.net http://www.financialmarkets.com.br http://www.portalbrasil.net/indices_dolar.htm http://www.acionista.com.br/graficos_comparativos/risco_brasil_mensal.htm http://www.shopinvest.com.br/ http://www.portaldoinvestidor.gov.br/ http://lojavirtual.bmf.com.br/LojaIE/Portal/Pages/publicacoes.aspx

Periódicos: Jornal Folha de São Paulo Jornal Estado de São Paulo Jornal Valor Econômico Revista Capital Aberto Revista Exame


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